紫天科技(300280):一季报业绩大增,享核心二环流量爆发红利-2021一季报业绩预告点评

上调2021年EPS至4.05元,维持目标价90.7元。行业3年5倍成长,先发优势凸显。公司作为字节跳动最大的休闲游戏供应商之一,有望凭借突出的工业化生产能力和数据研发体系,不断复制新的爆款,享受核心二环流量爆发的市场红利。上调2020-2022年EPS至1.96/4.05/5.59元(前值为1.96/3.1/4.65元),维持"增持"评级。

   事件:公司发布2021年一季报业绩预告,公司2021Q1实现净利润1.5亿-1.55亿,同比增长966.13％-1001.67％,超市场预期。

   新品密集上线,业绩持续成长可期。公司聚焦于超休闲游戏研发,Q1《合成大西瓜》、《粘液模拟器》等产品表现突出,字谜类游戏《神奇的汉字》、《数方大师》等新品预计近期推广上线,该品类由于可增进对汉字或数字空间的理解、互动性强、内容素材博大精深,预计有望带来可观的DAU及产品时长,并继音乐、益智、跑酷类产品之后进一步丰富公司产品品类和用户群。

   字节快手核心二环流量爆发,休闲游戏贡献主要内容。在目前短视频平台的DAU、用户时长、CPM、广告加载率增速均放缓的背景下,字节与快手均加大了核心二环流量(内容休闲游戏、阅读和工具类)内容的推广力度。预计市场规模有望从2020年的300亿增长至2023年的1500亿。在核心二环流量三大产品品类中,休闲游戏得益于高转化率、高用户时长,望占据70％的流量份额,未来3年规模或超千亿,具备工业化生产能力的内容供应商有望长期受益。

   风险提示:新品推出不及预期,字节快手耳环流量增长不及预期