佳力图(603912):预中标移动集采增厚业绩,碳中和趋势凸显长期价值-2020年业绩快报＆中移动集采公告点评报告

报告导读2020年公司业绩增长37％,成为移动新型空调订单中标候选人、IDC动工有望增厚业绩,碳中和背景下公司温控技术及自建IDC价值凸显有望长期受益。

   投资要点;由于毛利率增加以及股份支付减少,2020年业绩增长36.64％2021年3月20日公司发布业绩快报,2020年公司实现营业收入6.25亿元,同比下降2.11％,由于产品毛利率增加以及股份支付减少,2020年实现归母净利润1.16亿元,同比增长36.64％。

   3.72亿元大额中标中国移动新型空调采购项目,有望增厚业绩2021年3月16日,中国移动发布2021-2023年新型空调末端系统集中采购中标候选人公示,预估公司在冷冻水型列间空调等四个标包上合计中标3.72亿元。运营商IDC空调集采启动,行业景气度提升,公司业绩有望加速。

   自建IDC能耗获批,一期2021年3月开工,预计同年Q4完工2020年11月,公司控股子公司南京楷德悠云数据有限公司取得南京市发展和改革委员会《关于南京楷德悠云数据中心项目节能报告的审查意见》,同意该项目节能报告及南京市节能评审中心出具的评审意见。目前,自建IDC项目第一期2800架机柜已于2021年3月开始动工,预计土建工期240天,将于2021年Q4完工,有望从2022年开始成为业绩新增长点。

   发布定增预案,募资10亿元保障自建IDC二期、三期顺利投产2021年1月公司发布定增预案,拟募资不超过10亿元用于自建IDC二期三期。公司自建IDC项目总投资金额约15亿元,预计建设周期42个月,其中二期、三期分别规划建设2,800架机柜。我们认为,此次定增有望为IDC二、三期项目顺利投产提供充足资金保障。

   碳中和背景下温控技术及自建IDC价值凸显,受益节能环保趋势2021年3月15日习总书记在中央财经委员会第九次会议上强调研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。公司提供数据中心温控全产业链解决方案,精密空调产品提供温湿度、空气洁净度检测和调节服务,冷水机组可用于达到制冷效果,降低能耗技术优势明显,自建IDC项目PUE设计值仅为1.36。我们认为,碳中和背景下对节能减排的要求有望进一步提高,公司温控节能技术以及自建IDC价值进一步凸显,预计长期受益节能环保趋势。

   盈利预测及估值预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.16、1.64和2.43亿元,对应当前股价PE分别为26、19和13倍。公司温控设备主业受益新基建及国产化进入景气上行,IDC业务开始动工,2022年开始贡献业绩成为重要新增长点。公司传统温控设备业务安全合理市值约39亿元,自建IDC业务估值为26亿元,整体合理市值65亿元对应目标价30元,上涨空间112％,维持"买入"评级。

   风险提示1、自建IDC进度不达预期;2、运营商IDC投入不达预期;3、疫情反复;

   4、中标签约等后续工作存在一定不确定性,中标金额不及预期。