佳力图(603912):业务进展顺利,2020年业绩维持高速增长-2020年业绩快报点评

投资要点

   事件:3月20日,佳力图发布2020年业绩快报,2020年公司实现营业总收入6.25亿元,同比下降2.11％,实现归母净利润1.16亿元,同比上升36.64％,实现EPS0.53元。

   2020年全年业绩创新高,盈利能力持续改善:2020年度公司实现营业收入为6.25亿元,与上年同期相比下降2.11％;实现归母净利润1.16亿元,与上年同期比较增长36.64％,符合我们预期。公司自3月以来逐步恢复生产经营,同时加大业务拓展规模,市场份额进一步提升。

   机房空调业务维持行业龙头地位,业绩稳步增长:公司深耕机房空调业务十余年,深度绑定三大运营商及华为等大客户,3月移动集采项目中,公司合计预估中标金额3.72亿元,排名第一;掌握核心技术,目前除压缩机和风机外,公司空调产品其他核心配件均实现自产;大力开发新产品,利用磁悬浮技术生产的空调能耗相比传统产品可下降20％;相比同行,公司产品具备竞争优势,长期以来公司销售毛利率均为同业最高。受益国内IDC建设加速,公司机房空调业务增速较快,当前公司在手订单充足,将为未来业绩持续增长提供支持。

   IDC业务发挥资源优势,积极合作拓展客户,在手订单充足:公司于2017年开始筹备数据中心所需的土地、能耗指标等资源,目前公司建设数据中心所需的核心资源均已筹备完毕,并于2021年3月1日正式开工建设,具备先发优势。客户方面,公司一方面凭借自身资源优势积极寻找客户,另一方面与运营商积极开展合作,拓展客户渠道,目前客户进展较为顺利。

   IDC业务将与传统空调业务产生协同效应:公司IDC业务起量后将与传统业务产生协同效应,提升公司核心竞争力:1)自建数据中心将成为公司机房空调PUE值的展示平台;2)自建数据中心将成为公司的研发中心,有助于空调产品的改良升级;3)采用"包电"模式销售,将帮助公司将空调产品的能耗优势转换成IDC业务的盈利能力优势。我们认为,公司未来将发挥自身优势,加快数据中心机房空调和IDC双业务协同布局,助力长期业绩进一步提升。

   盈利预测与投资评级:由于公司下半年空调业务恢复及IDC客户进展顺利,我们上调2020-2022年公司归母净利润预测至1.16(+0.09)亿元、1.62(+0.18)亿元和2.23(+0.35)亿元,EPS分别为0.53(+0.04)元、0.74(+0.07)元和1.03(+0.16)元,对应的PE分别为26X/19X/14X,考虑到数据中心产业景气度仍较高,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;IDC机柜上架速度低于预期的风险;议价能力下滑的风险。