上海沪工(603131):国内焊机龙头,发力航天军工业务-公司首次覆盖报告

国内焊机龙头,发力航天军工业务上海沪工是国内最大的焊接与切割设备制造商之一,公司通过收购航天华宇进入航天军工业务。公司在智能制造领域积极布局,军工业务蓄势待发。结合可比公司估值,我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.42/2.51/3.95亿元,EPS分别为0.45/0.79/1.24元/股,当前股价对应市盈率分别为43.4/24.5/15.6倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   外延进入航天军工,内生培育卫星制造上海沪工是国内最大的焊接与切割设备制造商之一,目前智能制造与航天军工双主业发展。2018年公司收购航天华宇,切入航天军工产业链,拓宽了公司业务发展领域。2018年公司新设卫星业务平台沪航卫星,主要从事商业卫星总装集成、航天产品核心部件设计以及制造等服务,卫星业务扬帆起航。

   立足南昌,加码产能2019年公司与南昌小蓝经开区达成协议,公司将建设一个集航天航空、海洋装备、智能制造为一体的科技型军民融合示范基地。首批计划投资用地约200亩,用于航空航天及配套产品的生产制造。南昌地理位置优越,根据江西"十四五"规划和2035年远景目标纲要,2025年江西航空产业规模预计将达到2000亿元,相关产业或将受益。

   智能制造设备自动化发展前景广阔焊接与切割设备为现代工业重要金属加工设备,应用领域广泛。行业景气程度与制造业投资密切相关,我国工业机器人行业快速发展,焊接机器人市场前景广阔。

   公司在苏州设立沪工智能科技(苏州)有限公司,主要生产激光设备、机器人柔性生产线、数字化焊接设备和数控切割设备等产品。苏州沪工一期已于2020年正式投产。

   风险提示:汇率波动风险;原材料价格波动风险;募投项目效益不及预期;军工板块景气度不及预期