来伊份(603777):万家灯火持续推进,围绕江浙沪向外拓展-公司动态点评

"万家灯火"迎来里程碑,2020年来伊份全国突破3000店。2020年末,来伊份在上海闵行马桥万达开店,系全国第3000家门店。自2017年"万家灯火"计划开展以来,公司稳步推进"万家灯火"计划,覆盖上海、浙江、江苏、北京、天津、安徽、江西、重庆、广东、山东等28个省、自治区、直辖市的近300个城市,直营加盟门店并行,深化线下渠道布局。2020年末,公司江苏市场门店正式突破1000家,标志着来伊份全新升级门店从上海正式迈向全国。2021年,公司将以线下渠道拓展为主,并加大对投入产出比的考核。线下门店将围绕江浙沪地区逐步地往外拓展,注重确定性和协同效应,并聚焦加盟店开拓。加盟店占比提升,预计将对公司成本和费用的优化起到积极的作用。

   线上布局社区零售,与中通云仓达成战略合作,线上建设逐步完善。2003年公司开始着手建设信息化工程,2014年正式提出全渠道战略,推动线上+线下一体化发展。公司与中通云仓将在云仓网络、共建万家小店新零售、OTO业务融合及新传媒营销等多个领域深入合作,奠定持续健康发展的基础,提升公司综合实力和盈利能力。整体来看合作模式分为:1.公司可以根据中通终端门店的数据反馈指导线下门店的选址,从而最大化地节约时间成本和试错成本,公司也借此降低物流成本。2.产品合作方面:首先是礼盒,将借助中通的终端门店,进一步加深线下渠道的布局,再逐步扩大品类。在新鲜零食战略的指引下,来伊份已完成线上内生态来伊份APP、小程序与线下门店的营销端口和创意打通并形成闭环,充分布局各大电商渠道,做到全渠道布局全网触达。

   盈利预测与投资建议:2020年,疫情对公司渠道销售端影响较大。同时公司加大信息化建设投入,推动品牌升级宣传,扩张期销售费用、管理费用抬升,因此我们预计20-22年的收入分别为40.75、50.36、61.33亿元,净利润分别为-0.78、0.58、0.7亿元,EPS分别为-0.23、0.17、0.21元/股。

   2021年,公司将以线下渠道拓展为主,并加大对投入产出比的考核。线下门店将围绕江浙沪地区逐步地往外拓展,注重确定性和协同效应,并聚焦加盟店开拓,维持"推荐"评级。

   风险提示:直营门店租金及人工成本大幅上涨,加盟进度不及预期,线上增速放缓,行业竞争加剧,原料价格上涨,食品安全问题等。