德林海(688069):扣非净利润同比高增长93％,业绩超预期-2020年业绩快报点评

投资要点:

   维持"增持"评级。我们上调预测公司2020年至1.91亿元(+6％)、维持预测公司2021-2022年净利润分别为2.37、3.16亿元,对应EPS分别为3.22、3.98、5.32元。维持目标价178.37元,维持"增持"评级。

   2020年净利润高增长,业绩超预期。1)公司发布2020年业绩快报,实现营业收入48639万元,同比增长64％;归属净利润19078万元,同比增长90％;扣非归属净利润18180万元,同比增长93％。公司此前发布业绩预告,预计2020年扣非归属净利润为14900万元到18400万元,同比增加57.92％到95.02％,实际业绩接近此前业绩预告区间上限,业绩超预期。2)公司业绩高增长的主要原因为,报告期内公司经营规模扩大,订单增加,且储备订单及当年新增订单得到有力的实施所致。竞争实力强,订单不断拓展,驱动业绩高增长。1)公司在行业市场占有率较高,技术和产品有较大的竞争优势,2020年度加强市场开拓,整体经营业绩持续增长,储备订单及当年新增订单得到有力的实施,实现了营收及净利润的大幅增长。2)公司持续推进整湖治理、水质提升,随着在手主要大项目陆续进入收入确认周期,盈利能力持续增强可期待。

   作为水体富营养化治理领军企业,公司未来成长空间广阔。1)公司低成本的藻水分离核心技术,通过可靠性和性价比胜出,成为蓝藻治理主导性技术之一。2)"十四五"蓝藻处理百亿需求快速释放,公司有望凭借高性价比技术和优秀的既往业绩,获得较高市占率,保证未来持续快速增长。

   风险提示:客户集中度较高,业绩季节性波动,应收账款回收风险等