海欣食品(002702):股权激励落地,团队动力提升-跟踪点评

公司发布股权激励公告:(1)拟授予股票期权1,258万份,占总股本的2.62％,其中首次授予1,078万份,占比2.24％,预留180万份。(2)激励计划首次授予的行权价格为5.10元/份。(3)激励对象总人数为116人,激励对象包括公司实施本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、核心骨干人员。

   支撑评级的要点

   公司股权激励落地,目标实现可能性较大,增强核心成员工作动力。(1)本次股票期权激励计划,公司拟向激励对象授予1,258万份股票期权,占总股本的2.62％。其中首次授予1,078万份,占比2.24％,预留180万份,占授予权益总额的14.31％。

   授予行权价格5.10元/份,激励对象为董事、财务总监、董事会秘书副总经理等核心成员共116人,有利于增强员工工作积极性。(2)业绩考核目标:以2021-2023年收入为目标,2021年营业收入不低于18.60亿元;2021年、2022年累计营业收入不低于40.40亿元;2021年、2022年、2023年累计营业收入不低于66.20亿元。若假设2020年收入16亿,21、22、23年均按照最低考核标准,收入端增长分别为16％、17％、18％,我们认为按照目前公司产能及销售规划,目标不难实现。此次股权激励主要为了增加员工参与度,增强工作动力。

   员工激励平台+股权激励已完善激励不足,业绩增长可期。公司在2020年8月19日和2020年11月27日分别发布对外投资公告,取得百肴鲜61％股权和设立山东海欣吉强合资公司并取得57％股权,两次对外投资均预留股份给员工持股平台,希望通过激励核心管理人员及技术人员等,提高管理层积极性和主观能动性,提升管理经营效率。叠加此次股权激励,公司已将所有核心人员利益绑定,期待业绩增长。

   估值

   根据此次股权激励,2021-2024年每年分别分摊费用1067、655、274、37万元,2021和2022费用较大影响净利润,我们根据公司经营状况和费用分摊情况小幅下调盈利预测,预计2020-22年EPS分别为0.17、0.21、0.26元,同比变化+1122％、+19％、+27％,还原股权激励费用影响后,2021、2022扣非净利润同比+34％、+22％,维持买入评级。评级面临的主要风险

   行业竞争大幅加剧、原料成本大幅上涨。