会畅通讯(300578):收入大幅增长,云视频软硬件持续成长-年度点评

事件概述

   公司发布2020年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润1.2亿元-1.47亿元,同比增长33.04％-62.98％;扣除非经常性损益后的净利润1.21亿元-1.48亿元,同比增长51.50％-85.31％;基本每股收益0.717元-0.878元。2020年非经常性损益对净利润的影响额预计约-148万元。

   收入大幅增长,产品与市场拓展双轮驱动

   公司2020年全年收入大幅增长,公司实现营业收入预计7.70-8.50亿元,按照中值测算营收8.1亿,同比增长51.4％。借数字化和国产替代趋势的推动以及新冠疫情带来的机遇,公司在技术、市场和规模等优势的基础上,加大研发投入和市场开拓,实现云视频软件SaaS业务和云视频硬件业务产品与市场双轮驱动,收入大幅增长。其中Q4表现靓丽,按照中值测算Q4单季度营收2.87亿元,同比增长65％,归母净利润0.24亿元,同比下滑5.6％。2020年公司发生的股权激励费用约4200万元,公司重大资产重组标的公司明日实业和数智源超额完成业绩承诺,公司预提了约1500万元的超额业绩奖励,导致净利润增速低于收入增速。

   政企业务云化需求强烈,国内SaaS业务连续增长

   数字化和国产替代等因素驱动了云视频付费市场的快速增长,线上办公和远程通讯需求提升。同时因为新冠疫情影响,国内政企和行业用户工作、学习观念发生转变,云视频软件SaaS付费需求呈显著上升趋势。此外,在国际形势不确定性加强以及国内开启的双循环经济背景下,公司深耕国内细分市场,实现云视频软件SaaS业务连续多个季度获得快速增长。2020Q3单季公司云视频服务业务收入同比增长135％,环比增长52％。

   云视频硬件需求快速增长,海外发展值得期待

   受益于5G、超高清、信创与国产化应用的落地以及云视频SaaS业务协同带动,公司云视频硬件业务的持续快速增长。同时,公司加大云视频硬件业务在海外市场和垂直市场的开拓,获得国内外知名厂商订单,实现客户的不断拓展以及收入质量的持续提升。2020年第三季度单季度公司云视频硬件收入同比增长140％,环比增长约51％,其中云视频硬件海外收入2020年1-9月同比增长超300％,第三季度单季环比增长125％。云视频业务海外发展值得进一步期待。

   投资建议

   在云视频软件SaaS业务方面,公司凭借音视频技术,市场和规模等方面优势,深耕细分行业市场。在云视频硬件业务方面,加大云视频硬件业务在海外市场和垂直市场的开拓。5G到来必将带动云视频加速应用,公司坚定推进"云+端+行业"的长期战略,逐渐形成的规模效应和网络效应,由于受到股权激励费用和超额业绩奖励的影响,调整公司盈利预测,预计2020-2022年公司营收分别从7.12亿元、9.74亿元、13.09亿元调整为8.09亿元、11.34亿元、15.51亿元,归母净利润分别1.51亿元、2.02亿元、2.85亿元调整为1.39亿元、1.93亿元、2.63亿元,2020-2022年对应现价PE分别为55.5倍、40.0倍、29.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧的风险;技术发展带来技术革新的风险;