激智科技(300566):引入小米战投,业绩持续向好,光伏等新赛道打开空间-公司点评

事件:(1)公司公告香港TB等4名股东拟合计转让5％股权给小米科技(武汉)有限公司,引入战略投资者。(2)公司发布2020年年度业绩预告,2020年归母净利润预计1.1-1.4亿元,同比增长75％-120％。预计20Q4归母净利润2,229-5,138万元,中位数3,683亿元,同比增速中位数为138％。

   点评:公司业绩持续向好,引入小米战投,拓展双方合作的深度和广度,助力光学膜业务进一步发展。公司2020年归母净利润大幅增长,同比增长75％-120％,新产品持续放量。公司顺利切入光伏新赛道,光伏事业部营收贡献持续提高,新业务打开空间。功能薄膜平台型企业日渐成型,新老业务协同共振,下游面板+光伏双重高景气度背景下,公司业绩加速释放期到来。

   1.2020年归母净利润预计同比增75％-120％,经营情况向好;新产品持续放量。2020年预计归母净利润为1.1-1.4亿元,同比增长75％-120％;20Q4归母净利润预计为2,229-5,138万元,同比19Q4增长44％-232％,中位数138％;20Q3单季净利润5,162万元,单季净利润同比持续增长,保持较高水平。(1)2020年度,太阳能背板膜、量子点膜、复合膜订单增加,使得公司收入规模上升。报告期内主营业务收入约14亿元,整体销售额同比增加超25％,公司整体盈利水平有效提升。(2)2020年度,非经常性损益对公司净利润的影响金额约2,200万元。2.引入小米战投,助力光学膜业务进一步发展。

   下游LCD产业蓬勃发展,液晶模组市场需求逐年增加,公司光学膜业务显著受益。Mini-LED新型显示趋势下,高端光学膜需求新增量,公司份额领先;同时,公司小尺寸产品进入主流品牌机型,透明背板等背板产品高速增长,新产品大规模量产交付,公司保持光学膜行业领先地位。此次小米科技(武汉)以2.31亿元受让公司合计5％股份,成为战略投资者,优化了公司股权结构,有助于进一步拓展双方合作的深度和广度,助力光学膜业务进一步发展。

   3.切入光伏新赛道,功能薄膜平台型企业日渐成型,打开成长空间。公司通过产线改造、配方改进,顺利切入光伏新赛道,2020H1公司太阳能背板膜销售额同比增长78％,光伏事业部营收高速增长,对主营收入贡献持续提高。据国家能源局统计数据显示,2020年前三季度,我国新增光伏装机量为18.7GW,同比增长17％。光伏产业保持较高景气度,作为上游重要产品,太阳能背板市场需求亦将稳步提升,为公司发展打开新的成长空间。此外,公司通过外延投资横纵向布局LCP材料、OLED发光材料、上游PET膜、硅基OLED微型显示技术等新产品、新下游,功能薄膜平台型企业日渐成型,新老业务协同共振。

   3.投资建议:公司业绩持续向好,引入小米战投助力光学膜业务,光伏等新赛道打开空间,业绩加速释放期到来。我们上调公司盈利预期,调整公司20-22年营收分别为13.9/18.8/22.2亿元(原值13.6/16.9/19.5亿元),净利润分别为1.3/2.5/3.3亿元(原值1.2/1.8/2.3亿元)。参考面板上游(精测电子、三利谱、强力新材)、光伏太阳能PET基膜(东材科技)企业作为可比公司,我们予以公司22年PEx28倍,对应目标价59.08元,维持买入评级。

   风险提示:新产品导入不及预期;下游LCD面板需求不及预期;光伏产业发展不及预期;引入小米战投存在不确定性;业绩预告是初步测算结果,以年报披露为准。