紫天科技(300280):与快手子公司签订战协,休闲游戏生态链进一步加强-2020年度业绩预告点评

本报告导读:公司子公司与快手子公司签订《战协》,拟以共同出资(股权各50％)设立合资子公司LittleOrangeTechnology.LTD.,产生协同作用,休闲游戏生态链进一步加强。

   投资要点:维持增持评级。公司核心广告业务表现超预期,旗下的河马游戏享受字节跳动流量变现红利+小米出海红利。维持2020-2022年EPS至1.96/3.1/4.65元,维持目标价90.70元,维持增持评级。

   事件:公司全资子公司里安传媒与快手科技旗下全资子公司JOYOTECHNOLOGYPTE.LTD.于近日签订了《战略合作框架协议》,双方拟以共同出资(股权各50％)设立合资子公司LittleOrangeTechnology.LTD.。

   与快手子公司JOYO签订战协,打造"小橙子"独立品牌,产生协同作用。(1)"小橙子"将扶持生态内容创作者,稳定优质内容产能,搭建包含休闲游戏在内的内容生态。JOYO提供行业内前沿信息作为内容产出的创意支撑,里安传媒负责挖掘优质高效的内容创作者;(2)JOYO将为里安传媒提供多形式的推广服务,里安传媒将在JOYO提供的推广平台上实现流量采买;(3)里安传媒将利用自有或合作产品的流量,为JOYO提供服务进行广告展示、流量转化等。

   休闲游戏市场规模广阔,公司休闲游戏生态链望进一步加强。Ohayoo数据显示,中国休闲游戏日活用户达2亿,市场规模约300-500亿,从2019Q4到2020Q1休闲用户时长增幅超300％。根据伽马数据,休闲游戏广告收入预计2020年达到71元,同比增长30％。我们认为公司子公司与快手子公司成立的"小橙子"通过搭建休闲游戏的内容生态,有望将公司休闲游戏生态链进一步加强,同时和快手系流量形成协同。

   风险提示:互联网广告业务扩展不及预期、新品开发运营不及预期风险