阳光城(000671):超额完成年度目标,单月拿地力度有所回升-12月销售数据点评

事件:公司公告经营简况,12月实现销售金额300.07亿元,YOY+3.07％;销售面积205.32亿元,YOY-15.34％;1-12月累计实现销售金额2180.11亿元,YOY+3.31％;累计销售面积1528.52万方,YOY-10.78％。

   完成年度目标的109％,全年累计销售均价同比增长公司12月实现销售金额300.07亿元,YOY+3.07％,环比+67.14％;销售面积205.32亿元,YOY-15.34％,环比+92.70％;对应销售均价14614.75元/平米,YOY+21.74％,较上月降低2234.62元/平米。1-12月公司实现累计销售金额2180.11亿元,YOY+3.31％;累计销售面积1528.52万方,YOY-10.78％;对应累计销售均价14262.88元/平米,较上月提升54.60元/平米。权益口径看:单月权益金额189.29亿元(环比+64.56％),权益面积134.88万方(环比+87.18％);金额、面积对应权益比例分别为63.08％、65.69％。1-12月累计权益金额1395.65亿元(YOY+3.27％,权益比例64.02％),累计权益面积1006.26万方(YOY-8.16％,权益比例65.83％)。1-12月公司全口径销售金额完成年度目标的109％,超额完成目标;1-12月整体量缩价升,环比11月,12月单月呈现量升价缩。累计销售金额的区域分布上,大福建、长三角、珠三角、京津冀、内地分别为17.33％、34.80％、7.65％、2.66％、37.56％;较上月分别下降0.78pct、提升0.31pct、提升1.64pct、下降0.11pct、下降1.06pct;各区域累计销售均价分别为14312、20933、15292、16553、10803元/平米,较上年同期增速分别为+19.10％、+14.76％、+14.13％、+22.66％、+14.86％。

   新增项目主要位于二三线,单月拿地力度提升12月新增项目6个(11月2个),均位于二三线城市。12月新增土地面积71.96万方(环比+461％),总建面109.25万方(环比+399％),总地价60.69亿元(环比+202％),对应权益土地面积63.92万方(环比+582％),权益建面90.22万方(环比+467％),权益地价48.20亿元(环比+226％)。1-12月累计新增项目69个,累计土地面积560.54万方(YOY+5％),累计建面1118.16万方(YOY-9％),累计总地价619.71亿元(YOY+10％);对应权益土地面积402.77万方(YOY+11％),权益建面797.16万方(YOY-10％),权益地价449.12亿元(YOY+2％);以权益比例看,金额口径看,单月权益比例、累计权益比例分别为79.4％、72.5％。

   12月单月拿地力度20.2％,权益拿地力度16.1％,较上月单月拿地力度有所回升,但仍未回到高点;1-12月拿地力度28.4％,权益拿地力度20.6％,拿地力度为年内累计最低位。从补货均价看,12月新增项目楼面价5555元/平米,楼面价/销售均价为38.0％,楼面价较11月有较明显的下降,主要因为11月新增项目均位于南通,楼面价较高,12月新增项目主要位于二三线城市,且部分项目位于西部,楼面价较低。1-12月累计新增项目楼面价5542元/平米,累计楼面价/销售均价为38.9％。

   投资建议:1-12月整体量缩价升,环比11月,12月单月呈现量升价缩,1-12月公司全口径销售金额完成年度目标的109％,超额完成目标。且公司拿地力度有所回升。我们预计公司2020、2021、2022年净利润分别为54.35、71.75、86.22亿元,对应的EPS分别为1.31、1.73、2.08元/股,对应PE为4.76X、3.60X和3.00X,维持"买入"评级。

   风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动