华伍股份(300095):全年业绩预告符合预期,拟定增募资加码航空装备制造-动态研究

事件:

   公司发布2020年年度业绩预告,预计归母净利润为15,000万元～17,300万元,同比增长91.80％～121.21％。

   投资要点:

   全年业绩预告区间符合预期。公司在2020年努力克服疫情影响,主营业务实现快速增长,其中,风电业务受益于行业旺盛需求,军工业务稳步推进,全年业绩预告区间复合预期。此外,年度业绩预告已考虑蓝卫光学事件对公司业绩的影响。

   公司拟定增募资扩大航空制造等产能,有助于加快军工业务发展。公司持续加大对航空装备制造领域的投入,已成为军机和航空发动机产业链重要配套企业,其重要产品机匣和反推装置主要配套我国某型号涡扇发动机。公司拟定增募资投入"航空装备和航空零部件研发制造基地"、"年产3,000台起重机新型智能起重小车新建项目"及补充流动资金。我们认为,国防和军队现代化建设持续推进,以及主机厂"小核心、大协作"科研生产模式的推进为航空制造配套企业带来了重要发展机遇,公司航空制造相关产能的扩大有助于加快军工业务发展步伐。

   制动器业务保持较快增长。工业制动器是公司优势领域,港机起重等传统制动器业务稳步增长,风电制动器受益于下游旺盛需求快速增长;公司正积极拓展城市轨道交通相关制动器产品;新型智能起重小车募投项目有助于公司将单一部件的领先优势扩大到集成系统。

   盈利预测和投资评级:维持买入评级。基于审慎性原则考虑,在本次非公开发行完成前,暂不考虑其对公司股本和每股收益的影响。预计2020-2022年归母净利润分别为1.61亿元、2.42亿元以及3.50亿元,对应EPS分别为0.43元、0.64元及0.92元,对应当前股价PE分别为23倍、15倍及11倍,维持买入评级。

   风险提示:1)航空相关业务发展不及预期;2)制动器业务发展不及预期;3)非公开发行事项推进的不确定性;4)盈利不及预期。