上海沪工(603131):智能制造和航天制造业务共同发力,20年是高增长元年-事件点评

事件

   上海沪工发布2020年业绩预告:公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元到1.45亿元,与上年同期比较,将增加1977.7万元到4977.0万元,同比增加20.8％到52.3％。预计2020年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.04亿元到1.31亿元,与上年同期比较,将增加1884.4万元到4654.3万元,同比增加22.2％到55.0％。

   点评

   2020年公司全年业绩大幅超预期,智能制造和航天军工双主业发力我们认为公司2020年全年业绩超出预期,是智能制造和航天军工业务双主业共同发力的结果。智能制造业务从2020年第二季度开始,收入恢复远超预期,而且产品结构继续改善,毛利率环比和同比都较大幅度改善。主要的原因可能是受国外疫情影响国外相应弧焊机产能开工,国外供给受限使得订单向国内转移。同时,国内经济恢复较好,公司自动化成套和焊接设备业务发力,开始进入放量期,虽然基数不大但形式不错。而汽车机器人业务,20年开始新增转产口罩机,业务整体运营情况明显好转,20年有望扭亏,公司整体业绩出血点有明显改善。而20年公司航天业务景气度维持高位,且江西小蓝20年下半年开始试生产,公司航天结构件业务主体北京航天华宇的业绩大概率持续超预期。

   盈利预测

   公司20年全年业绩大幅超出我们预期,我们根据业绩预告情况适当调整各项业务盈利预测。我们预计公司2020-2022年,可实现营业收入12.33、19.55和25.42亿元,归属母公司净利润144、3.04和4.63亿元,总股本3.18亿股,对应EPS0.45、0.96和1.46元。2021年1月11日,股价25.34元,对应市值81亿元,2020-2022年PE约为35、16和11倍。2020年太仓和南昌小蓝生产基地投产将保证公司2021业绩增长,公司将进入3-5年的高增长期,我们维持"增持"评级。

   风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。