宝兰德(688058):公司业绩驱稳,股权激励夯实公司长期优势-事件点评

事件:12月29日,公司发布股权激励计划公告,拟以40元/股的价格向符合条件的46名激励对象授予32万股限制性股票,占公司股本总额的0.80％。以上限制性股票考核年度为2021-2023年三个会计年度,按照30％、40％、30％的比例列入各个归属期,考核目标分别为营收或净利润增长率较2019年基期增长50％、100％和150％,触发条件为分别增长40％、80％和120％。

   股权激励计划绑定公司核心人员,夯实公司长期优势。公司是一家专注于企业级中间件基础软件及智能运维产品研发、推广并提供专业化运维技术服务的高新技术企业,公司技术人员占比70％以上;除此之外,为了解决基础软件领域卡脖子的问题,我国提出了信创产业三年规划(2020-2022年),中间件作为基础软件的重要组成部分,迎来信创窗口期,为了把握国产替代机遇,公司扩张相关业务人员,积极开展信创业务。本次股权激励的人员主要为公司高管、技术及业务人员,通过股权激励计划正向激励此类核心人员,有助于公司把握短期窗口期及夯实长期发展优势。

   短期波动不改长期向好趋势,股权激励计划体现公司业绩信心。公司三季度实现营收4,094.31万元,同比增长75.51％,归母净利润-314.83万元,同比减少181.24％。上半年受疫情影响,公司客户拓展及项目进展不及预期,随着疫情防控得力,下游客户恢复经营,三季度业绩有所回暖,四季度将进一步改善。公司净利润有所下滑主要系销售费用和研发费用保持较高增长,这一方面为拓展业务、设立子公司而增加的公司销售人员有关;另一方面系公司增大研发投入支出,长期来看对公司业务具有正向促进作用。本次股权激励的考核目标分别为营收或净利润增长率较2019年基期增长50％、100％和150％,一方面是激励相关的技术、业务及高管人员达到相应业绩要求,另一方面也体现公司对实现未来业绩的信心。

   把握信创窗口期,公司迎来发展机遇。目前,国内基础中间件市场主要供应厂商有Oracle、IBM、宝兰德、东方通等,据CCWResearch,我国中间件市场规模不断扩大,于2018年达到65亿元。鲲鹏产业白皮书显示,2023年中国中间件市场空间预计为13.6亿美元,5年复合增长率15.7％,高于全球增速。公司作为国内中间件领先企业,深耕中间件多年,拥有较高的技术优势和完善的产品体系,公司依靠在电信领域积累多年的技术产品优势,有望进一步拓展客户领域,把握当下国产替代机遇,进一步向政企及行业客户拓展,进而打开发展空间。

   公司盈利预测及投资评级:公司系中间件领域头部企业,有望把握信创窗口期,抓住政企、行业等国产替代机会,我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.68、1.18和1.87亿元,对应EPS分别为1.70、2.95和4.69元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为47.32、27.31和17.19倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期风险;行业竞争加剧风险;相关政策落地不及预期风险。