全信股份(300447):聚焦主业布局光电传输,轻装上阵公司再度启航

军用高端线缆专家,布局光电信息传输产业

   公司以军工业务为核心,主要从事军用光电线缆及组件的研发、生产和销售业务,目前产品覆盖航空、航天、船舶、兵器、电子五大军工领域。公司以军用线缆业务为主线,推行协同发展战略,先后收购全信光电、上海赛治,布局光电系统。同时积极探索民品业务,设立全信轨道交通,开拓轨交高端线缆市场,与军品业务形成有益补充。

   2019年4月,公司与成飞所签订《产权交易合同》,全信光电成为公司全资子公司。2020年上半年实现营收4492.73万元,净利润673.52万元。未来公司将以全信光电系统为技术平台,定位光电系统级产品。

   国防投入增长提升配套需求,线缆传输核心业务持续发力

   近年来,我国军事装备的国产化率和自主可控要求大幅提升,带动军工线缆、光纤总线等配套业务快速发展。2020年我国军工线缆行业规模有望突破12亿元。公司在军工线缆领域的核心配套地位十分稳固,2020年上半年年公司线缆及组件(包括光电系统产品)营业收入上升至2.99亿元,比上年增长约11.3％,预计未来几年受公司线缆及组件业务将深度受益于新机型的强劲拉动,业绩保持较快增长。

   转让常康环保、注销南京赛创,公司轻装上阵再度启航

   2018年,子公司常康环保未完成业绩承诺,公司计提商誉减值准备5.08亿元,系归母净利润亏损2.53亿元的主要原因。2020年11月,公司与赛瑞鸥签署股权转让协议,约定以5340万元的价格转让常康环保60％股权。此外,从事热传输业务的子公司南京赛创由于经营不佳,2018年度全额计提长期股权投资减值准备360万元。2020年6月,公司已完成南京赛创的清算注销工作。公司对业务外延的调整有利于集中优势资源、实现资源整合,重新聚焦光电信息传输主业。

   行业估值的判断与评级说明

   预计公司2020年至2022年归母净利分别为1.49亿、1.55亿和1.87亿,扣非后净利润增长可观,EPS为0.51元、0.53元和0.64元,当前股价对应PE为30x、29x和24x,维持"推荐"评级。