新光光电(688011):红外大合同落地,纯正导弹产业标的有望迎来高增长-事件点评

事件:12月19日,公司公告近日与某单位签订了关于XX长波红外成像光学镜头的生产合同,合同金额为7425万元,将对公司未来经营业绩产生积极影响。

   核心观点?红外大合同落地,十四五型号建设工作启动。公司作为导弹光学系统核心供应商,解决了高速状态精确制导和小型化难题,是十四五数个重点型号关键部件的主要承制单位。本次签署的合同,进一步巩固了公司在光学制导领域的行业地位,标志着公司的技术能力得到了客户的认可及信任。以本次合同作为十四五型号建设的起点,后续配套工作有望加速展开,同时其他产品的合作也将持续推进,为公司迈入快速发展通道打下了坚实基础。

   公司各项业务齐头并进,展现出积极向的发展态势。除红外订单外,公司此前在11月6日披露了2个中标项目,分别为:红外XX环境构建XX系统,3685万元;光学目标模拟分系统,880万元。考虑到公司光学仿真业务近年的下滑,本次中标反映了下游需求的重启,说明随着导弹的放量,仿真相关的配套需求也迎来了同步扩张。

   21年公司业绩有望迎来高增长。20年由于疫情影响,订单、交付和确认的工作都有所滞后,给公司带来了一定的经营压力。但随着各方面不利影响的逐步消退,11月以来公司订单开始密集披露,仅2个月金额就已达到1.2亿元,说明装备建设的需求已非常迫切。预期随着后续订单的进一步下达,公司有望在21年实现较大的销售规模,同时考虑到20年的低基数以及固定成本的摊薄,利润端有望实现更快的增长。

   财务预测与投资建议?本轮订单的密集释放,预示着型号建设的启动,叠加11月股权激励的推出将充分调动公司积极性,21年有望迎来基本面拐点。预测公司2020-2022年每股收益分别为0.63、0.99、1.98元,参照可比公司21年评价估值水平,同时考虑到公司较快的业绩增速给予25％的估值溢价,对应60倍估值,目标价为59.40元,维持买入评级。

   风险提示?装备需求不及预期;光学测试毛利率波动;估值溢价风险