新光光电(688011):大单奠定2021开门红,制导模式红外化已然趋势-重大事项点评

大单签订,提升2021年业绩确定性。公司近日公告,签订7425万元某型号长波红外成像光学镜头合同,占2019全年营收的38.75％,订单体量不俗,有望为2021年业绩确定性添砖加瓦。按照行业常规,我们预计此订单为该型号订单的一个批次,后续该型号其他批次或其他型号的订单值得期待。

   订单旺季已来,公司作为导弹光学成像制导龙头受益颇深。公司是国内导弹光学成像制导龙头,与国内两大主要导弹生产集团(航天科工、航天科技)保持密切合作。鉴于当前地缘政治的复杂、军备竞赛带来的补库存、实弹演习频发的弹药需求等因素催化,下游客户需求旺盛,我们认为年尾年初之季为军工产业链订单旺季。作为高精尖的代表,导弹产业链的采购优先会倾向于技术优势明显、长期供货稳定的龙头供应。

   限制性股票激励计划实现核心技术人员绑定,技术领先铸就公司竞争优势。近日,公司公布限制性股票激励计划,拟向31名激励对象授予100万股限制性股票,对应授予价格为14.8元/股,实现核心技术人员绑定。激励计划业绩考核涉及2021-2023年,对应考核营收目标2.6/3.4/4.4亿,对应年均复合增速约30％,为后续稳定增长给出基本底线指引。同时,在当前存量导弹逐步升级为红外/雷达双模制导及新型号重点采用红外制导的趋势下,技术的领先性将保障公司在后续订单中标中具备非常突出的竞争优势。

   风险因素:产品延期交付、产能扩张慢于预期。

   投资建议:公司近日签订大单,且军工订单旺季已至,提升2021年业绩确定性。限制性股票激励计划实现核心技术人员绑定,利于公司竞争优势的保持。维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.66元、1.04元、1.63元,维持目标价93.24元,对应2021年90倍PE估值,维持"买入"评级。