汉得信息(300170):聚力打造融合中台,开启全新成长之路-深度研究

领先的数字化生态综合服务商,扼守ToB业务入

   公司以高端ERP咨询服务起家,可以提供涵盖企业信息化建设全生命周期的产品和服务。2011年上市以来,公司营业收入CAGR达22.98％,成长性良好。公司积极跟踪和研究云计算、大数据、物联网等新兴技术的发展,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化。目前,ToB业务繁荣发展,ERP已经成为入口,公司坐拥6,000多家企业客户,已经具备大力发展自主产品和解决方案的基础。2020年上半年,软件实施业务中自主产品的收入占比为31.7％,软件销售业务中自主产品的收入占比为74.59％,成效显著。

   企业数字化需求持续释放,千亿级数字中台市场大有可为

   经过30年的发展,ERP已经成为企业数字化的基石和入口,IDC预计2024年我国ERP市场规模将接近30亿美元。随着我国经济的转型升级,企业对数字化的需求持续释放,需求也变得多样化和个性化。数字中台概念诞生后,广受市场关注,根据艾瑞咨询2019年发布的《中国数字中台行业研究报告》,2018年,中国数字中台市场规模为22.2亿元,预计2022年达到179.4亿元,CAGR高达68.6％,未来整个数字中台市场有望成长到千亿级别。

   凝聚20多年企业服务经验打造融合中台,有望孵化出更多成功产品

   2019年8月,公司联合百度智能云重磅发布:融合中台联合解决方案。2020年11月,公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告》,成功募集93,715万元,其中,7亿元将投资于"基于融合中台的企业信息化平台建设项目"。过去几年,公司创新研发出汇联易、云SRM等优秀软件产品,积累了丰富的企业级软件产品研发、市场推广、运营等方面的成功经验。目前,公司自主产品及解决方案的商机明显增多,在需求的驱动下,有望孵化出更多成功的企业级软件产品,进而成为公司新的业绩驱动因素。

   投资建议与盈利预测

   公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2020-2022年营业收入为25.69、29.97、34.97亿元,归母净利润为1.15、1.79、2.77亿元,对应PE为68.55、43.93、28.49倍。预期公司将加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在3-6倍之间,给予2020年4倍的目标PS,对应目标价为11.62元/股。首次推荐,给予"增持"评级。

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT咨询服务行业竞争加剧；融合中台业务推进低于预期。