华兴源创(688001):面板及芯片景气向上,助推公司订单向好

OLED应用逐步推广,推动公司业绩向好。随着OLED技术不断成熟,消费电子产品更新换代使用OLED代替LCD的趋势将得到进一步加强。近期CINNOResearch产业资讯显示,苹果计划在ipad上采用OLED面板,由iphoneOLED面板供应商三星显示和LG显示进行相关开发,推测最快可以在明年下半年看到产品上市。公司在OLED显示检测领域先发优势明显,已通过苹果和三星认可,在OLED替代LCD的大背景下,公司将优先受益。

   消费电子芯片需求快速增长,加速公司半导体测试设备成熟。今年以来消费电子需求逆势增长,5G手机芯片含量也较上一代增加30％以上,其中电源管理、ToF、传感器芯片等用量明显倍增。公司积极布局集成电路测试设备,目前定制化半导体设备的产值持续增长,CIS标准化半导体检测设备已取得小批量订单交付客户,公司主要集中于超大规模数模混合SoC电路测试和射频芯片测试领域,有望率先实现国产替代。

   加强管理与激励,发布2020年限制性股票激励计划。拟向147名激励对象授予400万限制性股票,占公司总股本的0.93％。首次授予第一/二/三个归属期,公司层面业绩考核目标为,以2019年净利润或收入为基数,2020年/2021年/2022年增速分别不低于30％/40％/50％。

   盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为16.12亿元、20.34亿元和24.21亿元,归母净利润分别为2.70亿元、3.55亿元和4.20亿元,对应EPS分别为0.63元、0.83元和0.98元,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发进展不顺,大客户依赖风险,收购整合不顺。