东方时尚(603377):定增加大驾培和通航投入,看好公司中长期成长空间-公司点评

公司发布非公开发行预案,拟募集资金不超过21.1亿元。东方时尚近日发布《非公开发行A股股票预案》,拟发行不超过1.5亿股(含),不超过发行前总股本的25％；拟募集资金21.1亿元,分别用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目(8.37亿元)、重庆驾培训考试中心(一期)建设项目(3.8亿元)、智能驾驶培训系统升级及改造项目(1.6亿元)、信息化建设项目(1.1亿元)、补充流动资金及偿还银行贷款(6.3亿元)。发行对象为不超过35名特定投资者,锁定期为6个月。

   加大通航业务投入力度,有望成为新的业绩增长点。本次定增拟投入8.37亿元采购航空培训用飞机及模拟器121架／台,分别配置到公司旗下的三个机场。近年来在政策支持下通航市场快速增长,公司从19年开始进入通航培训领域。我们认为飞行员培训门槛高、参与主体少,未来国内培训需求增长潜力较大。公司持续加大通航培训投入力度,培训承载能力和教学能力有望持续提升,成为新的业绩增长点。

   持续投资建设重庆驾校,驾培领域智能化投入或将提升竞争壁垒。重庆驾培市场需求大、竞争较为分散。根据中国道路运输协会,截止19年重庆汽车保有量超过300万辆。东方时尚高端、精品化的驾培和服务模式在高线城市竞争力更强。重庆项目将继续扩大公司驾培规模。

   同时公司近年来持续推动智能驾培升级。本次定增募集资金拟投入1.6亿元进行VR设备采购和场地改造,通过部署VR模拟器降低人工和场地需求,丰富驾培场景。此外,定增募集资金有望帮助公司升级信息系统并补充流动性,提升管理运营效率并降低资产负债率。维持前次盈利预测,由于11月转债转股导致公司股本增加,EPS有所摊薄,对应20-22年EPS分别为0.30元／股、0.46元／股和0.51元／股。维持公司21年47XP/E,对应合理价值为21.62元／股,维持“增持”评级。

   风险提示。疫情影响驾校经营；航空合同推进不及预期。