紫金银行(601860):存贷款增速提升,资产质量平稳-季报点评

事件:10月30日,紫金银行披露3Q20业绩:营收35.03亿元,YoY-2.23％;归母净利润11.59亿元,YoY+1.83％;截至20年9月末,资产规模2175.26亿元,同比增长8.76％;不良贷款率1.68％,拨备覆盖率242.09％。

   点评:营收业绩增速下降3Q20营收增速-2.23％,较1H20下降4.80个百分点,主要系净利息收入下滑所致(YoY-6.7％),净手续费收入YoY+22.03％。;拨备前利润增速0.33％,较1H20下行3.8个百分点;3Q20归母净利润增速为1.83％,较1H20下滑0.1个百分点,资产减值损失yoy+2.7％。

   ROE下降。3Q20年化加权平均ROE为10.97％,同比下降71BP。净息差下降,存贷款增速提升净息差下降。紫金银行3Q20净息差为1.96％,较1H20下降5BP。我们测算3Q20生息资产收益率较1H20下降6BP至4.95％,计息负债成本率较1H20上升2BP至2.28％。因近期市场利率开始上升,紫金银行同业负债占比较高,预计短期内息差仍将承压,或于1H21企稳。

   存贷款增速上升。3Q20贷款规模1178.18亿元,同比增长17.13％,较1H20提升0.92个百分点,占生息资产比重下降0.63个百分点至54.13％;3Q20存款规模1489.97亿元,同比增长16.43％,较1H20提升4.45个百分点,在计息负债中占比为74.62％。关注贷款率继续下降,拨备水平下降资产质量改善。截至3Q20,不良贷款余额20亿元,不良贷款率1.68％,较1H20持平,关注贷款率1.08％,较1H20下降26BP。1H20逾期贷款率1.55％,较年初下降2BP。1H20不良贷款核销2.2亿元,同比增长73％;1H20不良净生成率0.45％,较年初下降34BP。

   拨备水平下降。3Q20拨贷比4.08％,较1H20下降4BP;拨备覆盖率达242.09％,较1H20下降2.97个百分点。

   投资建议:资产质量有所改善,维持"增持"评级因经济复苏加快,我们维持紫金银行20/21年归母净利润增速预测为1.5％/11.4％。紫金银行依托省会南京的地域优势,3Q20存贷款规模增长提速,资产质量继续改善。因次新股效应逐渐褪去,下调目标估值至1.1倍20年PB,对应目标价4.45元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:疫情反复导致资产质量恶化;负债成本大幅抬升;经济下行超预期。