金海高科(603311):现金流大幅增长,下游应用加速拓展-三季点评

事件描述:公司2020前三季度实现营收5.09亿元,同比增长0.81％;实现归母净利润0.73亿元,同比增长12.17％。2020Q3,公司实现营业收入1.65亿元,同比增长6.79％;实现归母净利润0.20亿元,同比增长46.62％。

   财报点评:财务费用显著增长,研发费用大幅提升。2020前三季度,由于汇兑损失减少,公司财务费用同比增长333.88％至0.06亿元。公司研发费用为0.15亿元,同比增长45.16％,新项目、新产品研发工作持续推进。毛利率略有提升,经营性净现金流大幅增长。由于高性能过滤材料应用比例逐渐提升,2020前三季度,公司毛利率、净利率分别同比提升2.54/1.46pct至33.19％/14.45％。公司应收账款和应收票据期末余额为1.6亿元,较去年同期下降0.45亿元,同时预收款较去年同期增加2.65亿元,前三季度累计获得政府补助0.1亿元,使得公司前三季度经营活动净现金流较去年同期增长0.54亿元达1.15亿元,同比增长88.52％。

   功能性过滤产品下游应用加速拓展,高附加值产品逐步量产。公司功能性过滤器产品逐步从传统空调/油烟/风扇过滤领域向移动交通、大健康、大消费等领域拓展。公司研发的丰田车载空净器已于3月量产并投放市场。后疫情时代,健康成为消费者选购家电、空滤产品的重要指标,公司加速大健康领域的布局,自主研发的杀灭病毒滤芯可应用于空调、空净器和新风系统,现已实现小批量区域推广使用。下游应用领域的拓展将打开公司新的成长空间,并提升过滤产品的毛利率。

   投资评级与估值:预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为1.14/1.51/2.13亿元,对应PE为31/23/16倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游行业景气度波动风险,原材料价格波动风险,车载净化器市场拓展进度不及预期,疫情反复风险。