会畅通讯(300578):业绩超预期,云视频产品需求放量-三季点评

公司前三季度实现营收5.23亿元,同比增加45.34％;归母净利润1.10亿元,同比增加67.89％;若剔除股权激励费用影响,前三季度归母净利润同比增长81％。其中第三季度表现靓丽,单季度实现营收2.43亿元,同比增加102.00％;实现归母净利润0.64亿元,同比增加334.75％。公司云视频产品渗透率大幅提升。报告期内,公司云视频服务业务收入第三季度单季同比增长135％,环比增长约52％;云视频服务业务收入2020年1-9月同比增长约73％。加快对云视频业务面向"云+端+行业"的全产业链布局,加大SaaS创新业务研发投入,持续落地多个政府和大型企事业单位客户订单,保持了较高的大客户的SaaS订阅付费转化率和续费率。云视频软件SaaS收入第三季度单季同比增长132％,环比增长约51％;云视频软件SaaS收入2020年1-9月同比增长约82％。公司云视频硬件业务受益于云视频SaaS业务协同带动以及下游需求放量,同时产能获得提升,实现同比大幅增长。云视频硬件收入第三季度单季同比增长140％,环比增长约51％;云视频硬件收入2020年1-9月同比增长约71％。云视频硬件海外收入2020年1-9月同比增长超过300％,其中第三季度单季环比增长125％,海外业务成为云视频硬件业务新的增长动力。

   入驻国家信创园,产业链协同推进。基于5G超高清的国产化云视频平台取得进展,适配国家统一操作系统UOS发布最新版本的"会畅超视云",并作为业内唯一的云视频公司,入驻国家信创园。云转型节奏加快,通过"SaaS可信云"认证和国家信息安全等级保护三级认证。面向5G超高清,国产化的云视频终端硬件子业务取得较大进展。"云视频+教育"子业务稳步推进,产品与市场拓展双轮驱动,运营商合作取得突破进展。

   盈利预测:云业务超预期进展,预计2020～2022年归母净利润为1.68、2.47、3.79亿元,PE为42.46、28.93、18.88倍,给予"买入"评级。

   风险提示:系统性风险、业务推进不及预期。