万通液压(830839):液压油缸专业供应商,着力机械部件国产替代-重大事件快评

事项:公司于10月14日获证监会核准公开发行并进入精选层,公司入层选择以净利润为核心的标准"市值不低于2亿元,最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8％,或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8％"。公司市值按停牌前最后交易日计算为12.47亿元,2019/2018年按入层指标计算的净利润分别为3386/4320万元,加权平均净资产收益率14.26/22.10％。本次拟公开发行募集资金1.4亿元,其中7,560万元、5,230万元、2,000万元将分别用于"年产20000支重载车辆油气弹簧项目"、"年产7000套挖掘机专用高压油缸项目"、"液压技术研发中心项目",其余补充流动资金。

   国信新三板观点:1)公司为国内中高压液压油缸专业供应商,掌握液压油缸及油气弹簧核心生产技术,产品高端化发展;2)下游重点客户建立牢固合作关系,具备军品承制资格;

   3)公司2019/2020H1实现收入3.14/1.47亿元,同比-14.97％/-1.96％,归母净利润0.41/0.26亿元,同比-5.42％/+45.58％,2019年EPS为0.68元,PE为29.11倍;

   4)风险提示:经济周期波动、客户集中度较高、核心技术失密、技术更新落后、应收账款较大、新冠疫情短期业绩冲击;

   5)投资建议:公司作为中高压油缸专业供应商,在重点突破的自卸卡车专用油缸,采矿及工程用机械装备专用油缸领域已具备一定的产品和市场优势,在战略核心新产品油气弹簧方面已掌握关键核心技术及小规模生产能力。液压油缸为装备制造业领域中的关键一环,受到产业政策支持,同时产品创新、工艺技术、产品质量和客户关系建立带来较高壁垒,整体来看国内液压行业保持持续快速增长,市场空间广阔,但高性能液压元件国产化率依然较低,具有较大的进口替代空间,公司凭借多年大力研发投入,已积累丰富技术和较领先的生产工艺,未来有望持续向高端领域突破,本次募投项目一方面将实现战略新品油气弹簧的规模化生产,一方面将向挖掘机液压缸领域重点投入,有望打开具良好前景的崭新市场,在实现收入利润增厚的同时扩大综合竞争优势,建议持续关注。