科思科技(688788):领先的军工电子信息装备供应商,受益于军队信息化建设-新股分析

本文详细介绍了科思科技公司业务情况,以及下游市场发展情况,并对相关业务增长情况进行预测。

   国内领先的军工电子信息装备供应商:科思科技秉承科技创新理念,在军用电子信息装备深耕十余载,逐步将参与的研制任务以及积累的技术储备逐步转化为产品优势,目前已形成了完善的批量生产、小批试生产、样机研制三个产品梯队,主要产品包括指控信息处理设备、软件雷达信息处理设备、便携式无线指挥终端、其他信息处理终端及专用模块四大类,未来将进一步加强在新一代指挥硬件设备及支撑软件、火控系统、智能无线通信等领域的研发工作,拓展产品维度。

   军队信息化建设迈入加速期,装备呈通用化发展:2020年中国国防支出预算为12680亿元人民币,持续保持中高速稳健增长,同时我国国防军费支出不断向信息化、实战化倾斜,国防装备费占军费开支比重从2010年的33.2％提升至2017年的41.1％。党的十九大报告提出"到2020年信息化建设取得重大进展",预计我国国防军费支出将向信息化倾斜,据商务部投资促进局预测,预计到2025年,国防信息化开支将达2,513亿元,占国防装备的40％,核心领域有望保持20％以上的复合增长,特别是行业通用化的发展趋势,对公司带来增长机会,公司目前主力的两款统型指挥控制信息处理设备等产品将逐步列装到全军各主要领域,带动市场占有率和收入利润规模的不断提高。

   研发实力雄厚,深耕多年形成先发优势:公司从成立至今始终致力于自主创新,形成了一支专业的研发团队,主要成员经验丰富,均具备国内外领先的信息技术领域企业或各大军工研究院所的工作背景。同时,公司研发费用绝对值呈快速增长趋势。通过多年持续的研发投入,公司积累了一系列具有自主知识产权和行业领先的核心技术,产品得到了各大军工集团和企业的高度评价,获得了长期稳定的供应商资质,铸就了较高的技术和客户壁垒。公司拟IPO募投13.07亿元,其中6.65亿元都将用于研发技术中心建设项目,4.42亿元将用于军用电子信息装备生产基地建设项目,这将进一步夯实公司研发能力和扩大公司产能。目前,公司在手订单充足,下游市场增长前景良好。

   盈利预测:我们预计公司2020-2022年的净利润分别为3.03亿、4.55亿、5.68亿,如给予公司2020年45倍估值测算,预计公司目标市值在136亿左右,由于公司尚未上市,首次覆盖,暂不给予投资评级。

   风险提示:主要客户集中度较高的风险,军品定价方式对公司盈利造成波动的风险,原材料采购风险。