东易日盛(002713):积极应对＆行业需求改善,业绩有望持续向好-中报点评

事件概述东易日盛发布2020年半年度报告,2020年上半年公司实现营收8.58亿元,同比下滑54.00％;归母净利润-2.46亿元,同比下滑297.76％;扣非后归母净利润-2.53亿元,同比下滑247.49％。其中,Q1、Q2营业收入分别为1.94、6.64亿元,同比分别-75.69％、-37.82％;归母净利润分别为-2.33、-0.13亿元,同比分别-192.68％、-170.56％;扣非后归母净利润分别为-2.39、-0.13亿元,同比分别-166.27％、-178.24％。二季度业绩业绩降幅收窄,疫情对公司冲击减轻。

   收入端:疫情导致工程现场施工进度延后,工程类业务同比下滑。分业务来看,2020H1公司家装收入、精工装收入、公装收入、特许收入、销售、运装收入、服务收入分别为6.90、0.23、1.07、0.04、0.06、0.03、0.25亿元,同比分别-57.93％、-49.55％、-20.13％、+3.18％、-25.99％、+4.08％、-17.19％,上半年受疫情影响,公司工程类业务无法进入现场,现场施工进度受到影响较大,导致公司主要业务呈现不同程度的下降。

   盈利端:Q2盈利能力改善,期间费用率提升明显。2020H1毛利率、净利率分别为30.86％、-27.49％,同比分别-2.52pct、-25.36pct,其中Q1、Q2毛利率分别为34.17％、29.89％,同比分别+3.22pct、-5.29pct;净利率分别为-122.88％、0.32％,同比分别-113.75pct、-2.76pct。二季度净利率环比转正,同比下滑幅度大幅收窄,盈利能力有所改善。期间费用率方面,2020H1公司期间费用率为60.46％,同比+25.97pct,其中销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率同比分别+14.12pct、+12.36pct、-0.52pct,销售费用率、管理费用率(含研发)提升较多,主要为销售及管理费用下滑幅度小于收入。积极应对,业绩有望持续向好。

   公司积极应对,大力拓展线上渠道、开发极致产品、提高数字化交付、优化产能布局等,全力减轻疫情对公司影响:1)线上渠道方面,上半年公司在房天下、苏宁易购、京东、天猫、抖音、B站等电商平台上开展家装直播营销500多场,实现接单7000多单,并且在全国各分公司推广社群团购模式,吸引客户。2)产品方面,上半年初步完成产品中台搭建,针对不同地区打造区域化产品,并结合深度供应链产品,开发适合市场需求的产品。上半年公司以场景化的形式设计研发单空间方案40套,整家案例13套;完成木作产品层级划分体系建设及自主设计研发新款木作产品9大系列,产品研发升级;3)数字化方面,打通了上下游业务链、服务链、数据链,实现了在线签约、方案确认、收款、验收、施工管控、售后服务等全流程的数字化交付,数字化交付落地效率大幅提升,上半年公司个性化家装业务准时交付率93％,客户满意度96.4％;4)产能方面,6月完成2000平米工厂展厅建设并投入使用,并对廊坊工厂、盛可居、枣庄工厂新区位布局,合理分单,为疫情结束后订单交付夯实基础。随着国内疫情的逐渐平稳,工程现场陆续可以进入施工,推迟的家装需求有望得到满足,并且竣工数据改善持续带来新增家装需求。公司上半年积极应对,采取多种举措,夯实基础,为下半年业绩改善奠定 了良好的基础。

   投资建议随着疫情平稳,竣工数据向好,家装需求将逐渐增加;其次,公司在手订单充足,引入战投小米科技拓展数字化装修和智能家居等领域,支撑业绩成长,维持此前盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为0.14、2.23、2.54亿元,对应2021年PE为16倍,维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧风险;新业务开展不及预期。