溢多利(300381):定增申请收到意见落实函,募集资金有助于优化公司资本结构-公司动态点评

事件:9月2日,公司收到深交所出具的《关于广东溢多利生物科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见告知函》,深交所发行上市审核机构对公司向特定对象发行股票的申请文件进行了审核,认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求,具体审核意见以《审核中心意见落实函》为准,后续深交所将按规定报中国证监会履行相关注册程序。

   定增方案已调整,募集资金全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。公司已调整发行方案,发行对象调减为控股股东金大地投资一名,并相应调减募集资金总额为不超过10,000.00万元(含本数),扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。

   定增募集资金有助于缓解公司资本压力,优化资本结构,降低财务费用,增强盈利能力。本次定增所募资金对公司有以下作用:1)满足公司业务模式及未来增长对流动资金的需求,强化公司战略实施。公司生物医药、生物农牧领域依然处于快速发展期,下游需求明显增加,公司业务发展迅速,营运资金需求较大。2)缓解公司资本压力,满足公司对现金流量的需求。公司有息负债占总负债比例较高,偿债压力较大,还有发放现金股利的安排和维持基本运营资金的需求,募集资金有助于缓解资本压力。3)优化资本结构,降低财务费用。公司资产负债率高于行业平均,大量有息负债加重公司财务成本,导致公司财务费用较高。此次募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金,可以有效降低公司的资产负债率水平、提升速动比率水平、优化公司资本结构,降低财务费用,从而增强公司的盈利能力和行业竞争力,促进公司的持续、稳定、健康发展。

   公司三大业务未来均有增长点,空间较大。1)替抗业务由于提前布局具有先发优势和渠道优势,未来5年有望在50-100亿替抗市场中占到较大的市场份额。2)性激素产能预计在明后年开始产生效益,该部分业务门槛高、需求大,盈利能力较强。3)非饲用酶制剂产线(1.5万吨食品级酶制剂)已竣工投产,产品有望实现国产替代。

   投资建议:公司是生物酶制剂国内龙头,拥有从植物甾醇到原料药成品的全产业链,未来将加大国际化布局,并且前瞻布局了替抗产品,凭借产品先发优势和自身渠道优势,公司有望快速抢占该蓝海市场。预计公司2020-2022年EPS为0.42、0.59、0.76元,对应PE分别为34.8倍、25.0倍、19.4倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游养殖行业疫病、自然灾害、销售周期性波动、应收账款发生坏账、项目投资不及预期、市场开拓不及预期