国机汽车(600335):签约特斯拉上海二期投建,二季度业绩环比好转-点评报告

公司发布2020年中报,实现营业收入182.91亿(-31.49％),归母净利润2.25亿(-45.03％),扣非归母净利润2.32亿(-27.71％)。其中20Q2实现收入117.74亿(-21.87％),归母净利润2.15亿(+53.47％),扣非归母净利润2.01亿(+46.37％),维持"审慎推荐-A"投资评级。

   进口汽车市场上半年供需降幅明显,Q2业绩环比好转。

   进口汽车市场上半年供需双降,降幅高于国产汽车供给端:上半年海关进口汽车36.1万辆,同比下降32.5％。其中二季度受国外疫情影响明显,进口量下滑46％。需求端:上半年进口汽车销售43.1万辆,同比下滑23.5％,从季度走势来看,需求端呈现恢复态势,二季度降幅相比一季度降幅减少19.4％。

   收入端:收入端受行业影响同比-31.49％,符合此前预期,表现稳健,二季度环比好转明显。公司二季度单季实现营收117.74亿(同比-21.87％)。分业务来看,公司上半年汽车贸易业务收入达到125.11亿,占营业收入的68.4％;

   工程承包及工程技术服务收入为43.40亿元,占营业收入的23.73％;汽车服务业务收入为7.64亿元,占营业收入的4.18％;非汽车贸易业务收入为4.66亿元,占营业收入的2.55％;融资租赁业务为1.01亿元,占营业收入的0.55％。

   费用端:公司积极管控费用支出,为经营现金流释放一部分流动性。上半年,公司销售费用和管理费用因收入规模下降而均有下降。财务费用下降明显,因银行借款余额降低和借款利率的下降导致本期借款利息支出减少,财务费用同比下降43.94％,财务费用率较2019H1下降0.6％。

   利润端:二季度较一季度略有恢复,新项目逐步积累,未来盈利仍可期。公司H1实现营业利润为2.86亿元,同比下滑48.7％;扣非后归母净利润2.3亿元,同比-27.5％。

   风险提示:部分国际化业务因海外疫情推迟或停滞;中汽工程盈利不及预期。