荣盛发展(002146):销售出现显著改善

一、事件概述

   荣盛发展发布8月份销售情况,8月实现签约面积92.78万平方米,同比增长19.93％；签约金额102.36亿元,同比增长31.26％。2020年1-8月,公司累计实现签约面积596.87万平方米,同比增长5.52％；累计签约金额662.02亿元,同比增长8.25％。

   二、分析与判断?

   销售增速逐月提升,成交均价同比增长

   今年4月份以来,公司销售额增速持续提升,1-4月、1-5月、1-6月、1-7月、1-8月累计销售额增速分别为-9.47％、3.18％、3.54％、4.89％、8.25％；并且,公司今年成交均价显著提升,8月销售成交均价11033元/平,同比+9.45％,成交均价的提升,体现出公司土地储备结构的改善取得较好的成效。?

   土储结构持续改善,环京外区域扩张积极

   今年上半年,公司持续优化土地储备的结构,先后在京津冀、长三角、中西部区域的22个城市获得土地45宗,规划建筑面积467.43万平方米。截至报告期末,公司土地储备建筑面积4,036万平方米,预计货值超过4000亿元；8月,公司进一步通过招拍挂,在安徽与湖南开拓储备,环京外区域扩张维持积极态势。

   融资端能力提升显著

   伴随融资端的人才引入,公司融资能力持续提升,继去年成功开拓海外融资后,上半年新增信贷融资达330亿元,完成全年融资计划63％(去年同期仅完成45％),主体评级提升至AAA；公司2020年中期末,净负债率为93.7％,虽然较去年底小幅提升,但水平在红线范围(100％)之内。

   分红率稳定,股息率近6％

   公司2019年度分红金额20.87亿元,分红率达到23％,对应当前股价股息率接近6％。

   三、投资建议

   公司经营稳健,储备充足,销售出现显著改善；当前公司估值已隐含过度悲观的预期,预测公司20-22年每股收益为2.65、3.11、3.62元,对应PE仅为3.1、2.6、2.3倍,当前估值水平为上市以来最低,维持"推荐"评级。

   四、风险提示:

   1、地产政策调控超预期收紧；2、外围风险不确定性加大。