佳力图(603912):二季度业务快速恢复、在手订单充足,持续看好公司机房环控与IDC业务发展-中报点评

一季度受疫情影响,二季度快速恢复:2020上半年,公司实现营业收入2.49亿元,同比下滑21.50％;归母净利润0.38亿元,同比下滑26.48％。上半年业绩下滑主要原因为一季度受到疫情影响,二季度公司业务快速恢复,20Q2实现收入1.7亿元,同比增长7.95％;归母净利润0.35亿元,同比增长46.74％;归母扣非净利润0.34亿元,同比增长75.24％。盈利能力方面,公司20Q2毛利率为39.09％,环比增加近5个百分点;净利率方面,20Q2净利率达到20.54％,为近几年最高。

   精密空调相关业务受益IDC建设提速,在手订单充足:公司的空调相关产品已经实现从"设备单一供应商"到"整体化解决服务商",从输出单品到输出系统,再到输出业务及管理能力,公司竞争力逐步提升。当前公司该项业务有望长期受益于国内IDC建设的提速。截至2020年6月30日公司在手订单6.30亿元,在手订单充足,下半年业绩有望继续环比改善。

   聚焦南京发挥自身区位优势与环控能力优势,下游延伸布局IDC业务,完善产业链布局:当前,环一线城市IDC资源的重要性正在逐步提升。公司基于原主营业务在南京地域优势以及深耕机房空调多年积累的PUE方面经验,建设南京楷德悠云数据中心项目。未来随着5G与各类应用带来的流量爆发,公司有望受益于IDC需求提升以及环一线IDC稀缺性的提升。

   盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年营业收入分别为7.44亿元、9.25亿元以及14.16亿元,实现归母净利润分别为1.07亿元、1.44亿元以及1.88亿元,对应当前股价的估值分别为40倍、30倍以及23倍,考虑到公司机房环境控制业务有望受益IDC建设需求快速发展,首期IDC规划也有望在2022年贡献可观利润,未来发展具有较大潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;IDC机柜上架速度低于预期的风险;议价能力下滑的风险。