埃夫特(688165):疫情导致业绩波动,"共享工厂"模式将持续推进-2020年中报点评

事件:

   埃夫特-U2020年8月31日发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润亏损6335.15万元,上年同期净亏损615.27万元,亏损扩大；营业收入4.6亿元,同比减少26.32％；基本每股收益-0.16元,上年同期基本每股收益-0.02元。

   报告要点:

   受疫情造成的市场需求放缓影响,2020H1公司收入同比出现下滑。

   2020H1公司营业收入4.6亿元,同比下降26％,原因是受疫情影响较大,尤其是境外集成业务,因下游重要汽车客户工厂停工,导致已经获取的订单无法按期启动,已经启动的项目,由于停产无法进行制造和装配,或是由于客户停工,无法在客户现场进行安装调试,影响全年收入确认。公司境内业务3月底已经恢复正常,欧洲地区业务6月开始逐步恢复正常,目前巴西和印度仍受疫情影响。

   毛利率略有下滑,但境内汽车集成业务毛利率仍有较大提升。

   今年上半年公司整体毛利率为12.62％,同比下降4.78pct,公司固定资产占总资产比重接近11％,折旧摊销等固定成本的存在导致收入下滑时成本占比提升。境内汽车集成业务随着对工艺技术掌握程度和前期设计的自主化程度提升,毛利率较去年同期仍有较大改善。2020H1公司持续加快自主核心零部件导入,其中RV减速机自主化率达到27％,2019年为10％。

   预计2020年底"共享工厂"模式将得到批量复制。

   基于云平台的"共享工厂"模式是解决国内通用工业中小企业痛点的有效途径之一。在通用工业产业集聚区,采用政府平台和龙头企业共同出资的形式,投建智能共享工厂,公司为共享工厂提供智能制造系统,为产业聚集区的中小企业集中提供租赁服务、代加工服务,通过集中服务,降低中小企业投入和成本。未来3-5年"共享工厂"模式将是埃夫特重点发展领域之一,公司将从设备商转变为"智能设备制造商+服务商"。

   投资建议与盈利预测

   假设海外疫情持续到2020年年底,在不考虑新的外延情况下,我们预测埃夫特2020-2022年收入分别为9.71、14.81、19.25亿元,归母净利润分别为-5021、-207、2135万元,对应EPS分别为-0.10、0.00、0.04元/股。给予"买入"评级。

   风险提示

   海外疫情持续恶化、核心零部件自产化率不及预期等。