浩云科技(300448):物联网平台供应商,掘金百亿UWB蓝海市场-中报点评

事件概述8月26日公司发布中期业绩报告,2020年H1实现营业收入1.26亿元,同比下降52.3％;归母净利润-0.43亿元,同比下降393.8％。

   2单季接近盈亏平衡,下半年增长有望恢复2020年H1公司营业收入1.3亿元,同比下降52.3％,其中Q2实现营收0.82亿元,同比下降31％,对比上季度营收的同比下降70％,降幅明显收窄。上半年受新冠疫情影响,在手订单的验收、交付延迟导致收款延迟。二季度后国内疫情控制较为稳定,公司各业务线条陆续复工。Q2净利润为-0.04亿元,已接近盈亏平衡。我们认为公司收入具备明显季节性,上半年利润占比仅10％。随着国内疫情的逐步控制,我们认为公司下半年增长有望明显恢复,带动全年业绩增长。

   平安城市板块增长稳健,期间费用同比减少1)分产品看,物联网平台建设及解决方案、物联设备及软件销售与平安城市运营服务上半年分别实现营收0.66亿元、0.24亿元、0.31亿元;同比变化-63％、-53％、3％。平安城市板块受到疫情影响较小,营收稳健。2)从期间费用看,销售费用上半年0.30亿元,同比下降10％;管理费用0.28亿元,同比下降27％。主要源于公司受疫情影响许多项目进度滞后,相应费用减少;财务费用56.8万元,同比增长519％,主要原因在于利息支出增加;上半年公司研发投入0.35亿元,同比下降6％。此外公司开发支出上增加了对研发项目软件定义物联网应用平台、物联网智慧管理平台(IOTMP)、IOTMP移动端开发阶段的支出。

   入股UWB上游芯片企业,标杆案例多场景落地今年6月,公司通过投资方式入股了国产UWB上游芯片企业,逐步完善"芯片-模组-产品-平台-应用"的全产业链布局,在全产业链的组合作用下进一步进行成本控制,以期在引领行业发展的同时,实现业务快速增长。目前公司的UWB产品已经实现了监狱对服刑人员监控记录、对社区矫正人员轨迹跟踪的场景落地。公司正在积极探索其他领域如金融、核电、电力行业的应用和落地。根据物联传媒数据,2022年我国UWB企业级应用的市场体量将达到121.5亿元,行业高增且仍处蓝海市场,公司具备明显的先发优势和产品优势,有望持续受益于行业高景气。

   投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.23/0.28/0.35元,对应PE为46/38/31倍。考虑到公司物联网平台的发展和UWB业务的放量,给予公司2020年60倍PE,对应目标价14.03元,股价空间30％,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:1)宏观经济或下滑的风险。2)UWB产品应用推广或不及预期。3)物联网平台研发进度不及预期。4)项目收入延期确认导致业绩波动。