华大基因(300676):受益新冠检测,火眼海外扩张-深度报告

海内外核酸检测服务和产品大量交付,增厚全年业绩公司2020H1实现41.08亿元(+218.1％),归母净利润16.51亿元(+734.2％),扣非归母净利润16.05亿元(+801.5％)。其中Q2单季营收33.17亿元(+368.0％),单季归母净利润15.11亿元(+1414.8％),单季扣非归母净利润14.90亿元(+1574.2％)。主要是因为受益于新冠疫情检测量大幅提升,公司的感染防控业务及精准医学检测综合解决方案业务实现了高速增长,增厚全年业绩。

   新冠检测:火眼实验室提供检测服务,出口订单弹性大公司迅速完成了多款新冠病毒检测试剂盒的研发,核酸检测试剂盒国内获批并获得欧盟、美、日、澳、新、加等海外多国市场准入,并被WHO列入应急使用清单。截至6月底,海外累计发货超过3500万人份,我们估计全年可能超过6000万人份。截至6月底,公司设计建造的"火眼"实验室分别已在北京、天津、深圳、武汉等全国10余个主要城市落地,助力常态化疫情防控。海外抗疫中,公司与沙特签订总价为2.65亿美元的订单,与以色列基因公司AID签订了总额约为2520万美元的合作协议,"火眼"实验室一体化综合解决方案已在沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等国家和地区落地。

   毛利率提升,现金流充裕2020H1销售毛利率65.34％(+7.50pp),销售净利率40.24％(+24.92pp),检测试剂盒带来毛利率大幅提升,费用率下降明显,销售费用率7.95％(-12.76pp);管理费用率(含研发)7.84％(-8.99pp),财务费用率0.49％(+0.95pp),期间费用率合计16.27％(-20.81pp),主要是受益于2020年上半年经营业绩较上年同期大幅增长。

   风险提示:新冠疫情发展及海外扩张不确定性,产品研发上市风险等。

   投资建议:新冠检测业绩弹性大,维持"买入"评级上调盈利预测2020-2022年归母净利润30.0/12.2/10.7亿元(原12.0/5.3/6.2亿元),增速987％/-59％/-12％,当前股价对应PE为19/46/52x。公司作为基因测序龙头公司,全产业链布局,新冠检测业务弹性巨大,海外实验室扩张为持续发展注入动力,维持"买入"评级。