广田集团(002482):装配化技术发展迅速,现金回笼加速-中报点评

事件:公司8月22日公布了2020年半年度报告,公司上半年实现营业收入43.55亿元,同比下降23.73％;实现归属于上市公司股东的净利润3020.50万元,同比下降82.75％。

   点评:经营性现金流改善,运营效率提升。公司单二季度实现营业收入31.24亿元,归母净利润1.21亿元,仅同比下降1.44％,随二季度各大项目稳步复工,业绩逐步修复。上半年,公司实现经营性净现金流5.63亿元,与去年同期-4.90亿元相比上升154.90％,主要系公司加大催收力度,狠抓结算回款,并且不断提升资金的周转效率,经营活动净现金流实现回正,现金回笼加快,有效对冲疫情对公司的影响。上半年公司销管费用1.62亿元,较去年同期下降12.28％,运营管理效率不断提升,带动建筑装饰业务板块较上年同期毛利提升1.92pct至14.51％。紧抓大湾区发展机遇,大力发展装饰主营。上半年广田设计院完成资质优化,取得了建筑装饰工程专项设计甲级资质,进一步提高核心竞争力,公司根植湾区,拥有成熟的营销网络和优秀的设计及施工团队,上半年公司已签约订单37.21亿元,中标未签订单金额31.77亿元,其中累计中标粤港澳大湾区项目108个,累计中标金额15.54亿元,承接包括深圳市人才住房、前海国际会议中心等重点民生及商业工程项目。

   科技研发,推动装配化技术发展。公司上半年公司研发费用投入9473.60万元,2019年正式发布"GT装配化"产品体系,2020上半年新申报装配化内装专利10余项,目前公司精装房市场占有率全国第一,与国内大型房地产开发商开展住宅精装战略合作,拥有强大客户基础,为"GT装配化"产品推广提供基础,"GT装配化"产品已在公司承接的部分公寓、酒店、住宅和政府保障性住房项目中陆续投入应用。

   给予公司"买入"评级,六个月目标价为6.40元。预计公司2020-2022年EPS分别为0.16元/0.18元/0.21元。

   风险提示:项目回款不及预期,中标项目落地不及预期。