泰豪科技(600590):上半年业绩下滑,装备业务有望向好发展-公司财报点评

1.2020上半年公司业绩下滑,看好公司装备业务向好发展。(1)报告期内,公司实现营业总收入17.38亿元,同比减少22.01％,主要系疫情影响下公司供应链受阻、下游客户验收延后,产品生产及交付进度出现滞后所致。(2)报告期内,公司实现归母净利润0.81亿元,同比下降26.44％,主要受以下因素影响:①报告期内,公司期间费用率(不含研发费用)提升1.49pct至13.93％,其中,由于合并范围增加福州德塔公司,管理费用率提升1.01pct；②报告期内,公司信用减值损失约707.75万元,主要为应收款项预期信用减值计提增加。(3)报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为-1.79亿元,同比下降118.76％,主要系上年同期发行应收账ABS9.12亿元使货款回笼增加,而本期已开始进入ABS摊还期,累计摊还额3.95亿元所致。

   2.核心逻辑:(1)装备信息化建设背景下装备业务有望向好发展。公司装备业务涵盖车载通信指挥系统、舰载作战辅助系统等,短期受疫情影响生产及交付进度延后,长期或将受益于装备信息化建设进程而向好发展。(2)智能电网业务有望受益于“新基建”建设稳发展。公司围绕能源服务云、电力调控云等多方面拓展技术研发。2020年,国家电网公司印发《国家电网有限公司2020年重点工作任务》,公司智能电力业务或受益于“新基建”投资与建设稳发展。

   3.盈利预测:给予公司“推荐”评级,我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为0.36/0.42/0.48元,对应2020/21/22年PE为19/17/15倍。

   风险提示:产品订单、市场拓展、新项目研制不及预期。