新北洋(002376):Q2收入同增20.9%,静待冲击趋弱与新增长点拓展-2020年半年报点评
光大证券 2020-08-23发布
事件:公司发布2020年中报:报告期内实现营收9.31亿元同降4.81%,实现归属于上市公司股东的净利润6559万元同降57.95%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5657万元同降42.37%,实现经营活动产生的现金流量净额-9703万元。
Q2收入同增20.9%,物流与新零售板块短期承压分季度看,公司Q2实现收入5.15亿元同增20.9%,继Q1下降24.6%之后恢复正增长。报告期内销售费用率9.4%上升2pcts,主要是金融设备代维费相比去年同期多支出2551万元;管理费用率与去年同期持平,研发费用率17.9%上升1.2pcts,公司持续加大研发投入拓展新的应用领域。海外实现收入2.31亿元同降13.6%,预计主要受疫情影响。分业务看,包括金融、物流、新零售在内的战略新兴行业实现收入6.62亿元同降1.63%,预计金融业务维持较高景气度,物流柜随着渗透率提升需求预计有所下滑,物流自动化市场拓展顺利;新零售业务由于大客户战略调整单客户收入贡献减少明显,但智能微超实现较好增长。传统行业板块实现收入2.69亿同降11.79%,预计主要受疫情冲击所致。
静待冲击趋弱与新增长点拓展自助化大势所趋,但在行业长期成长趋势下,由于公司物流和新零售板块重要客户收入贡献较大,因此受客户招标安排及市场推进进度等因素影响,下游需求一定存在波动性,相应对公司当期收入和利润带来冲击。但不容忽视的是,一方面在物流领域公司积极拓展物流自动化市场,上半年连续中标邮政、顺丰等公司采购项目,订单及合同金额同比大幅增长;新零售业务,一方面拓展潮玩等新的应用方向,另一方面发布针对中小运营商的"城市合伙人计划",加大智能售货云平台的推广应用,取得良好成效。同时公司密切关注因疫情触发的各类新基建、智能新终端的需求和市场机会,围绕无接触配送、智能回收、智能充换电、智慧医疗、政务便民等应用场景,未来有望拓展出新的增长点。
投资建议:考虑到疫情影响,以及物流和新零售大客户需求缩减的冲击,将公司2020-2021年EPS由0.78、0.94元/股下调为0.52、0.59元/股,预计2022年EPS为0.68元/股。看好公司在自助设备领域的积累,以及当前低预期,维持"买入"评级。
风险提示:物流行业新产品推进不达预期,自动售货机市场竞争加剧。