三聚环保(300072):国内生物质燃油行业"潜力股"

三聚环保不忘初心,砒砺前行三聚环保主营业务包括环保新材料及化工产品的研发、生产与销售、化石能源产业综合服务、生态农业与绿色能源服务、油气设施制造及综合服务以及贸易增值服务等。其中,公司在生物燃料产业取得了突破性成果;传统主业在业务模式、市场领域均取得了新的扩展;若干核心技术的首套工业装置均取得了实质性进展;加大应收账款回收力度,现金流得到明显改善。公司绩效明显提升,未来发展前景较好。

   生物质燃油业务优势明显,市场空间广阔三聚环保主营的二代生物质柴油是采用废弃油脂由悬浮床加氢而成,相对于传统化石燃料污染较小,相较于一代是生物柴油适用性更强。

   公司坚持把科技创新作为核心发展动力,积极发展7项重大核心技术提高核心竞争力,生物质燃油方面拥有悬浮床HVO生产技术、生物质直接液化技术,业务高速发展。欧盟法规提升生物燃料比重,欧洲供需缺口提升;国内政策法规推动产业发展,市场需求空间广阔。我国生物质燃油行业处于发展初期,产能潜力巨大,公司二代生物柴油技术领先国内市场,未来发展前景可期,可能成为全国产能最高位。

   生物燃料产业布局合作,扩充产业链自2019年以来,三聚环保积极布局生物质燃油产业,已实现河南鹤壁5万吨啤的产能和海南环宇4万吨/年的产能。公司多次投资设立子公司以扩大产能,积极推进山东三聚40万吨/年的生物柴油项目投产,预计2021-2022年产能达到150万吨/年以上。公司与全球第三大燃料油贸易商瑞士贡涯集团合作,为双方进一步在生物能源领域开展深度、广泛合作打下了坚实基础。

   投资建议:三聚环保着眼于技术创新,盈利能力不断增强,生物质燃油产能预计大幅提升,满足广阔的市场供需缺口。预测公司2020-2022年EPS分别为0.02,0.21,0.66元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、原油价格波动影响产品售价风险、产能建设不及预期的风险、应收账款不能收回的风险