优刻得(688158):获上海市能耗指标,营收恢复增长可期

公司近况6月5日晚,公司发布上海青浦数据中心项目获得用能指标的公告。公司青浦数据中心此次共获得3000个支持建设机架数。上海市经信委要求项目于2021年6月前投产运行。

   评论估计投产后每年将提供10亿元左右的营收增量。我们以每个机柜可容纳十台服务器,每台服务器3～4万元收入计算(详情参见我们深度报告的测算),如若3000个机架全部投产,保守估计每年将给公司带来10亿元左右的营收增量,营收增量或将在未来几年逐步反映在报表端。我们认为,获得上海地区稀缺能耗指标将进一步提升公司竞争力,进而提升利润率。从价格端看,公司可依托一线城市数据中心向对低时延要求较高的客户提供服务,产品有一定议价空间。从成本端看,自建IDC可通过定制化进一步降低成本,提高运营效率。

   此前发布股权激励,营收增速目标高于1Q20以及FY19。此前公司发布股权激励草案,五个归属期解锁条件为较2019年营收增速分别不低于30％、69％、119％、185％、271％,对应2020-2024年间营收端增速均不低于30％。股权激励授予价格为36.74元/股,总计授予500万股,公司计划覆盖140名员工。我们认为,股权激励解锁条件彰显了公司对于未来的信心,有望帮助公司实现收入端加速成长。

   估值建议维持盈利预测不变。我们预计公司2020/2021/2022年收入为21.04/30.49/43.62亿元,同比+39％/45％/43％;我们预计2020-2022年净利润为-0.56/-0.43/0.55亿元。当前股价对应2020/2021年15/10倍市销率。维持跑赢行业评级和87.00元目标价,对应17倍2020年市销率和12倍2021年市销率,较当前股价有16.3％的上行空间。

   风险(1)自建数据中心落地不及预期;(2)下游客户需求存在波动的风险;(3)行业竞争有加剧的趋势;(4)系统性估值回调。