紫金银行(601860):其他非息收入高贡献,资产质量稳健

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   4月29日晚,紫金银行发布了2020年一季报,实现营业收入13.34亿元,同比增速10.32％,归母净利润3.23亿元,同比增速10.71％。

   不良贷款率1.68％,环比持平,净息差2.06％,环比下行6bp。

   点评:

   1.净其他非息收入表现亮眼,营收利润维持双位数增速。

   在去年同期高基数情况下,2020Q1营收依旧维持较高增速。利润端,因为息差下行和疫情影响计提较多拨备,归母净利润增速依旧能维持双位数增长,体现了盈利能力的稳健性。2020Q1净其他非息收入同比多增2.85亿,助力归母净利润保持较快增速。

   2.严管控保障资产质量,拨备覆盖率稳定改善。

   不良贷款率1.68％,与去年同期持平。关注类贷款占比为1.60％,较年初下降15bp。受益于严格的风险管控,公司资产质量受疫情影响较小,潜在风险走低。资产质量从严管理下加大拨备计提,拨备覆盖率为240.50％,较去年提升3.6％。

   3.净息差受LPR影响有所下行,未来贷款改善提高抗周期能力。

   受到LPR下行影响,2020Q1紫金银行净息差为2.06％,较年初下降6bp,净利差为1.88％,较年初下降12bp。预计未来随着紫金银行不断优化资产结构,加大涉农及小微贷款,息差抗周期能力增强。

   4.管理效率提升,资产负债结构不断优化

   2020Q1紫金银行成本收入比为21.22％,较年初大幅下降8.47％,管理效率不断提升。资产负债结构中,贷款占比继续维持在50％以上,进一步有所提升,存款同比增速8.31％,维持较高增速,资产负债结构不断优化。

   投资建议:预测2020-2022年EPS是0.42/0.46/0.50元,2020-2022年PB为1.03X/0.96X/0.90X,给与“买入”评级。

   风险提示:宏观经济下行