号百控股(600640):5G业务稳步推广,体制改革初见成效-中小盘信息更新

5G业务稳步推广,体制改革初见成效公司公告了2019年年报和2020年一季度报告,2019年实现收入41.78亿元(-8.10％),归母净利润1.42亿元(-45.83％),扣非归母净利润0.85亿元(-57.38％)；

   2020年一季度实现收入5.42亿元(-38.66％),归母净利润-0.56万元(-296.96％),扣非归母净利润-0.62万元(-411.69％)。公司在2019年紧抓5G商用契机,倾斜资源,加速向5G业务转型的步伐,完成了5G产品从0到1的建设。但5G业务仍处于投入推广期,收入贡献较小,成本投入大,业绩下滑符合预期。公司既定转型战略进展有序,政企及5G创新业务与组织体制的优化改革齐头并进。我们预计公司5G业务投入仍将加大,下调公司2020-2022年归母净利润分别至1.80(-0.23)/4.10(-2.51)/9.25亿元,对应EPS分别为0.23(-0.07)/0.52(-0.32)/1.16元,当前股价对应2020-2022年的PE分别为75.76/33.32/14.78倍,维持“买入”评级。

   5G文娱类业务扩张有序,其他业务运营良好,疫情对一季度业绩影响较大按业务口径划分,公司2019年5大文娱类业务合计实现收入13.81亿元,同比下降26.09％,主要系公司倾斜资源,加快业务转型,但5G新产品尚未贡献较大收入。同时,公司积分业务随着互联互通生态的不断完善,以及内部产品推广兑换力度加强而进入业绩收获期,实现收入(19.11亿,同比增长13.67％)、毛利润(0.98亿,同比增长68.95％)的双增长。商旅酒店方面,公司成本控制得当,合计收入同比下滑7.14％,但毛利同向上升14.75％。2020年Q1,公司积极履行社会责任,抗击疫情,为全网用户免费开放5G应用会员权益,并进一步加大5G应用投入,同时商旅板块也深受疫情影响,导致公司收入、利润出现明显下滑。

   渠道复苏在即,年度发展目标逐渐落地,5G内容生态聚合平台扬帆起航随着疫情消退,运营商线下主渠道即将复苏,电信2020年6000万5G终端、300万VR终端的发展目标即将加速落地。公司作为电信唯一5G应用承载平台,依托强大云网融合能力、优质的线下渠道、海量的5G用户、优质的内容资源以及政企业务组织的交叉赋能,有望实现5G业务的快速扩张以及政企业务的广覆盖。

   风险提示:5G业务推广不及预期,行业竞争加剧,混改计划低于预期等。