创意信息(300366):大数据＋自主可控铸就核心竞争力,有望享受小基站爆发红利-年度点评

事件:公司近日发布2019年报及2020Q1季报,2019年实现营收19.71亿元(YOY+22.82％),实现归母净利润1.18亿元(YOY+130.65％),每股收益0.23元(YOY+130.98％),不分红不转增。

   2020Q1实现营收1.25亿元(YOY-49.69％),归母净利润-0.39亿元(YOY-244.30％)。

   Q1季度为传统淡季,受疫情影响明显。公司2019年营收和净利润都实现了快速增长,其中营收19.71亿元(YOY+22.82％),实现归母净利润1.18亿元(YOY+130.65％),扣非后归母净利润1.10亿元(YOY+127.15％),大数据产品增长明显,实现营收4.97亿(YOY+100.59％)。受疫情影响公司2020Q1单季度营收1.25亿元(YOY-49.69％),归母净利润-0.39亿元(YOY-244.30％),公司营收季节性较为明显,客户的订单确认主要集中在第四季度,预计在Q2全面复产复工后,将迎来边际改善。

   公司2019年总体毛利率23.27％,同比下滑4.38个百分点,2020Q1毛利率17.95％,大数据产品毛利率略有下滑,技术开发和服务毛利率同比下滑9.12个百分点。2019年公司三费占总营收比例9.21％,同比下滑1.76个百分点。其中管理费率同比下滑0.52个百分点,经营管理效率获得提升。研发投入9130万元,同比增长10.36％。

   5G小微基站打开公司增长空间。国内5G建设进入高峰,除宏基站建设外,小基站的需求将远超于4G时期。公司的5G分布式微站处于产品化阶段,拥有自主的软硬件知识产权,且同运营商和主流厂商签署合作协议,打造公司5G垂直行业应用服务能力。同时在运营商领域,公司把握运营商网络迭代升级的契机,继续深化公司软件定义网络(SDN)技术解决方案,加快业务落地,全年SDN技术服务合同金额同比增加50％；

   大数据业务+自主可控铸就核心竞争力。在能源大数据和政务大数据领域,实现快速增长。自主数据库产品采用分布式架构,已广泛应用于电网、金融系统。同时“思极有容”数据库全面支撑泛在电力物联网建设。数据虚拟化产品陆续在运营商、电网等大客户应用。目前数据库市场现在仍然被Oracle、微软、IBM等外企占据,公司依托深厚的技术储备和强大的自主研发团队,走上数据库国产化替代的高速增长之路。

   投资建议:5G的将配套大量的小微基站建设,我们看好公司在小基站和微基站的建设布局,同时看好公司在自主可控的国产数据库的增长前景。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.56亿/2.12亿/2.89亿元,对应EPS分别为0.30/0.40/0.55元,对应的PE为31X、23X、17X,首次覆盖,给予“增持”评级。

   风险提示:国产数据库推广不及预期；小基站建设进度不及预期