天创时尚(603608):C2M和新零售双轮布局,为未来打下坚实基础-2019年报和2020年一季报点评

本报告导读:公司线上新零售渠道发力,电商销售保持高增长,互联网营销业务。看好北高峰资本入股后对公司数字化及智能化的支持,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级:考虑疫情影响,下调2020-2022年EPS至0.41(-0.06)/0.50(-0.08)/0.57元,参考可比同业给予2020年27倍PE,下调目标价至11.07元。

   新零售布局效果显著,互联网业务维持高增长。公司2019年收入20.89亿,同增1.8％,净利润2.07亿,同减14.37％,业绩符合预期。

   2020Q1受到疫情影响,收入下降24.59％至3.70亿,净利润亏损566万。1)鞋履业务:2019年收入17.11亿(yoy-2.2％),毛利率与上年基本持平。线上表现优异,收入3.48亿(yoy+36.37％),公司围绕社交电商,提早布局新零售渠道,效果正在显现。2)互联网业务:2019年收入3.79亿(yoy+24.60％),完成业绩承诺。毛利率下降5.15pct,主要系毛利较低的CPA业务量占比加大所致。

   2020Q1受疫情冲击较大,线上新零售渠道表现亮眼。受疫情影响,2020年Q1鞋履和互联网营销业务同减21.94％/36.32％。但电商渠道2020Q1收入9517万,同比大幅增长77.25％。公司增加各大平台和店铺直播,提高直播质量以及输出更多优质内容,取得有效进展。

   C2M+电商新零售双线布局,引领鞋服产业新风向。2020年3月,公司引入北高峰基金,通过云智能技术注入和资本加持,解决多方痛点,推动产业链一体化数字转型和升级。针对线上渠道,继续以大数据分析提高公域及私域流量高营销精准度,实现转换率的提升。

   风险提示:疫情复苏和线上销售不及预期,商誉减值风险。