五洋停车(300420):全年业绩稳增,政策驱动下展望二季度-2019年报业绩点评

报告导读

   公司发布2019年报,全年实现营业总收入12.91亿元,同比增长28.87％；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元,同比增长18.63％,符合预告区间。

   投资要点

   全年业绩稳增,设备及运营板块协同发展

   2019年,公司各个业务板块持续发力。公司在核心业务板块智能机械式立体停车设备行业依托伟创自动化和天辰智能的行业地位,充分发挥资本和技术优势取得长足的发展,销售实现持续快速增长；公司在手订单饱满,营收比重提升。停车场运营增长速度迅猛但占总营收比较小,未来空间广阔,公司通过产业基金对长安停车进行整体收购,以此为契机构建五洋停车投资运营板块。公司此前还披露了一季报预告,受疫情影响,公司及上下游客户复工推迟,物流受阻,一季度归母净利润预计为0.23亿-0.28亿,同比下滑21-35％。但随着复工复产的加速,二季度公司业绩将会得到边际改善。

   逆周期政策刺激将持续,基建补短板为停车设备需求加码近年国家密集出台了一系列政策,从融资、规划、建设、经营等方面鼓励和支持停车产业发展。"城市停车场"作为补短板工程重要方向,以期提高城市土地资源集约化利用水平,切实缓解城市"停车难"问题。公司已于2月10日全面复工,一季度疫情导致土建开工延期对设备安装确认产生影响,但随着货币政策刺激加码,逆周期结构性补短板产业政策或将对二季度停车设备需求产生催化。停车库作为各地方新基建补短板重要方向,城市停车及充电产业链正处于市场需求和政策发力的红利释放阶段。

   盈利预测及估值预计2020-2022年公司实现归母净利润2.16亿元、2.99亿元和4.08亿元,同比增长38.69％、38.63％、36.48％,目前对应2020年估值21倍。考虑到城市停车产业正处于市场需求和政策发力的行业红利释放的快速成长阶段,且公司在逐渐成熟的立体车库行业内优势突出,具有较强成长性,维持"买入"评级。股价催化剂:1)持续做强立体停车装备制造板块,巩固和提升行业地位；2)汽车保有量持续增长扩大车位供需缺口；3)智能制造和工业物联网的应用开发提升公司获取停车资源的能力和数量；4)停车产业政策利好推动行业发展。

   风险提示:疫情持续影响产业链的供应流通,宏观经济下行带来资金流动性恶化、产业政策发生重大变化或原材料大幅涨价等风险。