浩云科技(300448):金融业务稳步发展,UWB应用潜力无限-公司动态点评

事件:浩云科技发布2019年年报,实现营业收入7.84亿元,同比增长2.50％；归母净利润1.54亿元,同比增长10.13％；扣非后归母净利润1.48亿元,同比增长13.65％；EPS为0.23元/股。其中公司四季度实现营收3.95亿元,同比增长2.27％；归母净利润1.23亿元,同比增长6.7％。另外,受疫情影响公司一季度项目实施和结算有所延迟,预计归母净利润亏损3900-4400万元,非经常性损益对净利润影响约为52万元。

   金融业务稳步发展,平安城市、司法行业收入略有下滑但盈利大幅提升:2019年公司营收增长主要来自金融及其他行业业务(包括大型商超、教育等行业),平安城市、司法业务在18年迅猛增长后增速放缓,收入有所下滑。具体来看,1)金融板块实现营业收入5.17亿元,同比增长7.39％,占全年营业收入比重由去年62.93％提高到65.93％,毛利贡献63.64％,主业持续夯实；2)平安城市行业实现营收1.01亿元,同比下降26.51％(但平安城市运营服务收入同比增长17.21％),占营收比重12.90％,较18年下降了5.1pct,其中近一半收入来自2016年8月签订的重庆渝北项目和2017年11月签订的通州项目,重庆渝北项目2019年当期确认收入4,923.11万元(累计确认收入占比60.85％)；通州项目当期确认525万元(累计确认收入占比50.25％)；3)司法行业实现营业收入6,661.45万元,同比下降2.87％,占营收比重8.49％,较18年稍有下滑,该业务收入主要来自子公司润安科技,由于依托UWB技术打造的智慧监狱“监管人员司法电子身份认证平台”已获司法部门专家组认证通过,正逐步向全国推广,随着司法领域业务不断开展,司法板块有望为业绩贡献新增长点。从盈利情况来看,公司整体毛利率为49.53％,较去年增长3.07pct。其中,平安城市运营业务毛利率49.29％,同比增长17.18％ ；智慧司法业务毛利率73.49％,同比增长18.28％；我们判断为公司适当性选择高毛利且回款有保障的项目保证盈利水平及盈利质量,未来公司有望通过产品板块的进一步优化实现业绩的快速提升。

   投资建议:我们预计公司2020-2022年将实现营业收入9.52、12.31、15.13亿元,净利润1.88、2.44、2.73亿元,对应EPS分别为0.27、0.35、0.39元,对应PE分别为35X、27X、24X,维持“强烈推荐”评级。

   风险提示:司法行政信息化建设进程不及预期；润安科技业务拓展不及预期；UWB技术推进不及预期。