每日互动(300766):大数据应用业务维持高增,股权激励提振发展信心-2019年年报及员工持股计划点评

一、事件概述公司4月12号公布2019年年报,报告期内营业收入5.4亿元,同比下降0.2％,归母净利润达1.1亿,同比下降56％。公司4月12号公布第一期员工持股计划(草案):公司将通过二级市场购买的方式回购公司股份,并将公司回购股份以5.8元/股的价格转让予员工持股计划取得公司股份并持有,合计不超过72万股,占公司总股本的比例为0.18％。

   二、分析与判断增长服务营收下滑拖累整体业绩,大数据应用类公共服务和风控服务同比高增报告期内营业收入5.4亿元,同比下降0.2％,归母公净利润1.1亿,同比下降56％。收入端:公司营收同比微降主因占营收53％的增长服务同比下滑(YOY-26.4％),但另一方面公司大数据应用类业务如公共服务(占比20.7％)和风控服务(占比12.9％)同比均有100％以上高增长,预计未来大数据应用业务将替代增长服务成为公司营收主力贡献军。利润端:归母净利润1.1亿,归母净利率20.2％,同比-25.9pct.公司2019年归母净利率下滑主因毛利率下滑和费率上升叠加所致。毛利率下滑主因流量成本的增加:2019年流量成本0.8亿,同比+66％,占营业成本比例为56％。费率上升主因管理研发费用率同比高增,公司管理费用率由2018年6.9％提升至10.3％,研发费用率由2018年13.5％提升至23.1％,主要为公司"数据智能"新业务线的拓展奠定技术基础。公司2019年全资子公司杭州云盟的代理业务客户上海欢兽经营恶化,应收账款7300余万元全额计提减值损失,预计对公司净利润影响约5500万元。

   股权激励调动员工积极性,彰显业绩增长信心股权激励对象总数占公司2018年底员工总数8.5％,覆盖面较广;按照最高授予数量计算,平均每人授予1.4万股,授予价格5.8元/股,以4月10日收盘价计算平均单人溢价30万元,激励力度大。从解禁考核目标看,2020/2021/2022年归母净利润分别不低于1.3/1.5/1.7亿元,相比2019年增速分别为20％/40％/60％,三年复合增速约为17％,对应4月7日市值市盈率分别为84.3X/73.1X/64.5X。

   2020年一季度业绩下滑主因疫情影响下客户复工延迟,广告业务受较大冲击公司一季度归母净利润同比下滑41.9％-51.9％,营业收入同比下滑22％,主要原因是疫情影响下客户复工延迟。

   三、投资建议我们预测公司2020～2022年分别实现营业收入7.08亿元、9.87亿元和13.49亿元,实现归母净利润2.40亿元、4.05亿元和5.55亿元,EPS分别为0.60元、1.01元和1.39元。公司当前股价对应的PE分别为46X、27X和20X。我们认为每日互动是行业内纯正的大数据应用公司,业务在A股具有稀缺性。虽然公司增长业务受整体广告大盘疲软有所下滑,但大数据应用业务占比已超30％且维持100％以上高增长,未来大数据应用类业务将成为公司增长主要驱动,首次覆盖公司,给予"推荐"评级。

   四、风险提示:四、广告业务受疫情影响程度超出预期,大数据应用类业务推广进度不及预期。