纵横通信(603602):受益5G施工和电源,新基建实施者将快速成长

事件:公司近日发布2019年年度业绩快报,2019年实现营业收入8.65亿元,同比增长48.14％；归属于上市公司股东的净利润为3835.81万元,同比下滑13.85％。。

   布局新业务带动营收大幅增长,投入期至使利润下滑。在深耕传统通信技术服务的同时,公司围绕通信领域进行了新业务拓展,积极布局基站电源蓄电池、智慧灯杆等5G相关新业务。新业务、新区域的拓展带动公司营收大幅增长,较上年同期增长48.14％,同时新业务处于投入期,也导致公司销售费用、管理费用及研发费用同比增幅较大,至使净利润同比下滑13.85％。

   2020年5G建网高峰开启,公司建设、运维业务有望加速发展。

   公司传统主业为基站安装工程服务、室分系统、综合接入技术服务和网络代维服务,客户主要是三大运营商及铁塔公司。2020年5G建设进入高峰,运营商加中国铁塔计划的5G投资近2000亿元,较2019年增长4倍以上。公司有望充分受益5G大规模建设。5G大规模建设之后,公司的业务范围将从浙江和北京扩充到更多省份,当前已经获得了六个省份的基站建设项目,2020年营收预期将有较大的增长。

   5G基站功耗大幅提升,布局基站电源打开成长空间。5G单基站供电功率预计将达到约4000瓦左右,约为4G的3.5-4倍,因而5G基站建设对于高密度大功率电源存在很大需求。2019年1月公司切入基站电源领域,并且已经进入大客户中国铁塔。中国铁塔已经成立能源子公司,积极推动动力蓄电池循环利用。公司依托与中国铁塔良好的合作关系,有望快速推动基站电源业务,打开未来成长空间。

   投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.38亿/0.72亿/1.00亿元,对应EPS分别为0.24/0.46/0.64元,给予“增持”评级,目标价32元。

   风险提示:中美关系不确定性或将影响公司未来发展。