游族网络(002174):新品驱动,业绩高成长期来临-2019年年报快报暨2020年Q1预告点评

新品驱动2020年Q1业绩高增长1)广告及其他费用增长导致2019年业绩下滑。公司业绩快报预告2019年实现营业收入35.2亿元、归母净利润5.5亿元;同比分别下滑1.82％、45.47％;收入有所下降主要在于19年新品数量较少,业绩大幅下降在于广告、人力等成本投入相对较大;其中Q4公司实现营业收入8.74亿元、归母净利润-1.55亿元,同比分别下降8.8％、147.6％;2)公司预告2020年一季度实现归母净利润3.11-3.46亿元,同比增长80％-100％;业绩高增长主在于19年12月份上线的《少年三国志2》流水表现良好。

   新品储备丰富,2020年业绩高增长期来临国内市场来看,2019年12月上线的《少年三国志2》流水表现良好,有望在2020年持续贡献显著收益;同系列手游《少年三国志零》、《山海镜花》、《盗墓笔记》等新品有望陆续上线;海外市场,《圣斗士星矢》、《权力的游戏》海外版、《狂暴之翼2》、《塞尔之光》、《王者围城》等新品陆续推出,2020年公司迎来新品大年;在新游戏推动下,预计公司2020年将重拾业绩高增长。

   投资建议:看好公司新品表现,维持"买入"评级。我们预计公司2019/20/21年净利润分别为5.5/13.4/15.6亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.62/1.51/1.76元,当前股价对应同期43.4/17.8/15.4xPE。我们看好公司在新产品陆续上线之下的业绩高成长可能,继续维持"买入"评级。

   风险提示:流水低于预期;监管风险。