亚光科技(300123):2019年业绩快报点评,军品业务快速发展,看好业绩持续高增长

一、事件概述

   2月28日,公司发布2019年业绩快报,实现营业收入22.00亿元,同比增加55.87％；实现归母净利润2.54亿元,同比增长59.00％。

   二、分析与判断

   业绩持续高增长,Q4业绩大幅提升

   2019年全年,公司实现营业收入22.00亿元,同比增加55.87％；实现归母净利润2.54亿元,同比增长59％,接近预告上限。业绩增长主要原因为报告期内军品业务订单持续增长。单季度来看,Q4实现营收10.19亿元,同比增加76.30％；

   实现归母净利润1.24亿元,同比增加73.34％,四季度营收和归母净利润增速环比大幅提升。

   军工电子为核心业务,未来有望持续快速增长

   军工电子业务已成为公司第一大板块,主要包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R组件订购合同,金额为8500万元,占去年营收的6％。随着军费里国防信息化领域的支出不断提升,且“十三五”末期军品订单有望实现突破,公司军工板块将继续保持高速增长。

   舰船板块屡获订单,恢复性增长可期

   2019年7月17日,公司披露中标总金额为8800万元的5艘沿海30米级巡逻船项目,占公司2018年度营业收入的6.24％,对于2019年度和2020年度营收产生积极影响。2019年5月6日,公司披露与境外特殊客户签订大额意向订单谅解备忘录的公告,拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇,预计每艘价格为1320万美元,预计意向订单总额为18480万美元(约合人民币12.4亿元)。2019年以来,公司屡获舰船订单,公司已成为国内最大的铝合金高速客船制造企业之一。随着造船领域产能过剩问题的逐步消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。

   布局民用5G领域,市场前景开阔

   公司将功放作为重点研发方向,2018年开始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时,公司与多家高校进行5G技术合作研究,并与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展。2019年作为5G元年,行业发展迅速,随着近期工信部与中央政治局相继召开关于加快5G建设会议,公司产品有望获得广阔市场空间。

   实施股权激励,看好公司长期发展

   2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。

   三、投资建议

   公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2021年EPS分别为0.34和0.44元,对应PE为40X和30X,可比公司平均估值50X,给予“推荐”评级。