厦门空港(600897):受"新冠"疫情影响,1月生产量同比下滑

公司近况厦门空港公布2020年1月生产数据:起降架次同比下降5.5%,旅客吞吐量同比下降8.2%,货邮吞吐量同比下降8.8%。

   评论"新冠"疫情影响航空出行,1月生产量同比下滑。自1月20日起,"新冠"疫情对航空出行需求造成明显影响。1月公司起降同比下跌5.5%,为自2019年8月以来的第六个月连续下滑,跌幅较12月的-1.2%有所扩大,也低于去年同期4.3%的增速;旅客量同比大幅下滑8.2%,低于去年12月1.3%的增速,也低于去年同期10%的增速。我们认为下滑主要由"新冠"疫情影响下,民众大幅减少出行、延迟返工,航司客座率较低等因素所致。分区域看,国际线起降架次和旅客量同比仍然实现明显正增长。公司1月生产量下滑主要反映在国内(起降同比下滑7.1%,旅客量同比下滑10.4%)及地区线(起降同比下滑15%,旅客量同比下滑12.9%),国际线起降及旅客量仍然实现正增长,涨幅分别为5%、13.2%,均高于去年12月-0.3%、8.6%的增速,我们估计疫情对国际航线的影响或相对滞后于国内。

   公司2月生产量同比跌幅或有所扩大。考虑"新冠"疫情对航空出行的影响在2月份有所扩大,各地学校推迟开学,同时多国相继对中国或中国湖北居民实施入境管制措施,我们预计公司2月生产量同比跌幅或将进一步扩大。估值建议当前公司股价对应2020年10.7倍P/E。考虑疫情仍然在持续,暂时维持2019/2020年盈利预测5.3/5.56亿元,首次引入2021年盈利预测5.86亿元。考虑公司未来增长比较缓慢,且厦门新机场建设对公司影响存在不确定性,维持中性评级和目标价人民币20.00元,对应2019/2020/2021年11.2/10.7/10.2倍P/E,对应当前股价有0.5%上行空间。

   风险航空需求不及预期,疫情持续时间传播广度超预期,各国进一步实施旅游限制,公司未来定位存在不确定性。