慈文传媒(002343):业绩预计扭亏,关注疫情对项目推进的影响

预测2019年业绩扭亏为盈公司发布2019年业绩预告:预计2019年归母净利润1.60-2.10亿元,实现扭亏为盈(上年同期为亏损10.94亿元),基本符合我们的预期。

   关注要点重点剧集和C端付费内容确认收入,业绩如期扭亏。公司4Q19净利润预计为0.73-1.23亿元,我们判断主要由于网台联播剧《光荣时代》、网络电影《大地震》等项目确认发行收入。其中,《光荣时代》于2019年10月在爱奇艺、腾讯视频平台和江苏卫视、北京卫视同步首播,网络电影《大地震》于2019年9月在爱奇艺平台上线,后者以单月逾1,500万元的票房分账登顶爱奇艺9月网络电影票房榜。2020年项目储备丰富,但疫情影响下新项目进展存在变数。公司有《天涯客》、《紫川》、《空港》、《捕蝉》等多部剧集有望陆续开机。但近期新型冠状病毒肺炎疫情爆发,中国广播电视社会组织联合会电视制片委员会和演员委员会于1月31日下发通知,要求影视项目在疫情防控期间暂停拍摄工作。我们注意到,公司出品的《一江水》、《三叉戟》已经杀青,目前没有在拍项目。但是在行业整体暂停拍摄的背景下,我们预计公司待开机项目的进展或将有所延后,需密切关注疫情对全年项目确认节奏的影响。

   估值与建议我们维持公司2019年盈利预测1.96亿元不变。考虑到疫情仍在持续发展中,其对影视行业和公司业务进展的影响尚难可靠预测,当前我们维持公司2020年2.70亿元的净利润预测不变,并引入2021年净利润预测3.20亿元。当前股价对应2020/2021年19/16倍P/E。维持跑赢行业评级和11.40元的目标价,对应2020年20倍P/E,较当前股价有4.2％的上行空间。

   风险疫情影响加剧致重点项目推进不及预期;监管进一步趋严。